반도체 산업의 호황이 수출과 경제성장을 이끌고 있지만 소비 회복은 더딘 것으로 나타났다. 반도체 기업의 이익 증가가 가계소득과 소비 확대로 이어지기까지 시간이 걸리는 반면, 중동지역 분쟁에 따른 국제유가 상승은 가계 구매력을 빠르게 떨어뜨리고 있기 때문이다.
한국개발연구원(KDI)은 12일 발표한 '최근 반도체 호황과 유가 상승이 민간소비에 미치는 영향' 현안분석에서 이같이 밝혔다.
KDI에 따르면 반도체 수출가격 상승으로 교역조건이 개선되면서 국내총생산(GDP)뿐 아니라 국내총소득(GDI)도 큰 폭으로 증가했다. 수출 호황에 따른 경제 전체의 실질구매력이 과거보다 크게 개선됐다는 의미다.
그러나 이같은 경기 호조가 민간소비 확대로 이어지는 데는 상당한 시차가 발생하는 것으로 분석됐다. 반도체 기업의 수익 증가가 성과급과 배당 등을 통해 가계소득으로 전달되고, 이후 소비 확대로 이어지기까지 시간이 필요하기 때문이다.
반면 국제유가 상승은 가계의 소비 여력을 즉각적으로 제약하는 것으로 나타났다.
올해 2월 말 중동지역 분쟁이 발생한 이후 원유 수입가격은 2분기 43.4%, 3분기 31.3% 상승했다. 국제유가 상승이 석유류뿐 아니라 여행·항공서비스 등 관련 품목 가격으로 확산하면서 소비자물가 상승률도 확대됐다.
명목임금 상승세가 정체된 상황에서 물가가 오르면서 2분기 실질임금은 감소했고, 3분기에도 낮은 수준을 이어갔다.
KDI 분석 결과 유가가 1표준편차 상승하면 민간소비는 충격 발생 직후부터 감소해 3분기 후 약 0.5% 줄어드는 것으로 추정됐다. 반도체가격 상승의 긍정적 효과보다 유가 상승의 부정적 영향이 훨씬 빠르게 나타나는 셈이다.
다만 내년에는 소비 회복세가 확대될 것으로 전망됐다.
KDI는 2027년 반도체가격 상승 충격이 민간소비 증가율을 0.588%p 높이고, 유가 상승 충격은 0.184%p 낮출 것으로 추정했다. 유가 상승의 부정적 영향이 점차 줄어드는 가운데 반도체 호황의 긍정적 효과가 본격적으로 소비에 반영될 것이라는 분석이다.
주요 반도체 기업의 성과급과 배당 지급 규모가 확대될 경우 소비 회복세가 예상보다 강해질 가능성도 있다. 다만 중동지역 분쟁이 격화하거나 시장금리 상승세가 이어질 경우 가계의 소비 여력이 다시 위축될 수 있다고 KDI는 짚었다.
KDI는 정부가 단기적인 소비 진작보다 고용과 소득 여건 개선에 정책 역량을 집중해야 한다고 제언했다. 내년부터 소비 개선세가 확대될 것으로 예상되는 만큼 경제 전반을 대상으로 한 추가적인 수요 진작 정책의 필요성은 크지 않다는 판단이다.
KDI는 “최근 소득 개선이 반도체 등 일부 부문에 집중된 상태가 지속될 경우 소비 회복도 반도체 경기 변동에 지나치게 의존하게 될 가능성이 있다”며 “반도체 부문의 생산성 제고를 통해 고용·임금 여건을 개선함으로써 소비 회복의 기반을 보다 폭넓게 확충할 필요가 있다”고 밝혔다.
손지혜 기자 jh@etnews.com
