AI 투자 우려 줄고 증권가 시각도 달라져
삼성전자가 외국인 매수세에 힘입어 7거래일 연속 상승하며 약 한 달 만에 종가 기준 28만원선을 회복했다. 메모리 반도체 업황의 장기 호조 전망과 인공지능(AI) 투자에 대한 우려 완화, 대규모 주주환원 기대가 겹치면서 증권가의 목표주가 상향도 잇따르고 있다.
삼성전자는 지난 23일 전 거래일보다 3.62% 오른 28만6500원에 거래를 마쳤다. 지난 14일 24만8500원 이후 7거래일 연속 상승으로, 이 기간 주가는 15.3% 올랐다. 종가가 28만원을 넘어선 것은 지난달 21일 이후 처음이다.
최근 상승세를 주도한 것은 외국인이다. 외국인은 9일부터 18일까지 8거래일 연속 삼성전자 주식을 순매도했지만 이후 3거래일 연속 매수로 돌아섰다. 23일에는 삼성전자 주식 1조2827억원어치를 순매수해 유가증권시장에서 가장 많이 사들인 종목이 됐다.
이달 중순까지 외국인의 매매 방향은 삼성전자와 SK하이닉스 모두에 부정적이었다. 외국인은 9일부터 15일까지 5거래일 동안 삼성전자 5조8539억원, SK하이닉스 4조3869억원 등 두 종목에서 모두 10조2408억원을 순매도했다.
하지만 이후 반도체 대형주에 대한 수급이 엇갈리기 시작했다. 외국인은 18일 SK하이닉스를 1조3272억원 순매수하면서 삼성전자는 4620억원 순매도했다. 21일부터는 방향이 뒤집혀 삼성전자를 1조715억원 사들이는 동안 SK하이닉스는 8121억원어치를 팔았다. 22일에도 삼성전자는 2156억원 순매수한 반면 SK하이닉스는 4033억원 순매도했다.
증권가에서도 삼성전자에 대한 시각이 달라지고 있다. 주가 부진을 반영해 목표주가를 낮춰왔던 증권사들이 최근에는 목표주가를 다시 올리고 있다. 지난달 31일 이후 보고서를 낸 증권사 가운데 LS증권은 45만원, 미래에셋증권은 40만원을 제시했다. 유안타증권은 23일 보고서에서 목표주가를 63만원으로 올렸다. 한국투자증권과 KB증권도 각각 65만원과 60만원의 목표주가를 제시하고 있다. 다만 BNK투자증권은 14일 목표주가를 27만원으로 낮췄다.
시장에서는 메모리 반도체의 호황이 예상보다 길어질 가능성을 삼성전자 주가 상승의 주요 배경으로 보고 있다. 고대역폭메모리(HBM) 수요가 이어지는 가운데 AI 투자에 대한 과도한 우려가 완화되고, 메모리 공급 제약이 장기화할 경우 삼성전자의 실적과 현금흐름이 함께 개선될 수 있다는 기대가 커지고 있다.
백길현 유안타증권 연구원은 메모리 반도체 가격 상승폭이 둔화하더라도 2027~2028년까지 타이트한 수급 환경이 이어질 것으로 전망했다. 신규 증설과 HBM 관련 공급 확대에 따른 2028년 업황 정점 우려가 있지만, HBM 생산이 범용 D램 생산능력을 잠식하고 AI 추론 확산으로 고용량 메모리 수요가 늘어나면서 공급 제약 해소 시점이 예상보다 늦어질 수 있다는 분석이다.
메모리 업사이클이 장기화하면 삼성전자의 잉여현금흐름이 과거보다 구조적으로 확대되고, 이에 따라 2027~2029년 주주환원 정책이 강화될 가능성도 시장의 관심사다.
주주환원 기대는 최근 삼성전자 주가의 또 다른 변수다. 삼성전자는 지난달 21일 올해 주주환원 잔여 재원을 90조~110조원으로 예상한다고 밝혔다. 회사는 3분기에 정규 분기배당을 포함해 약 30조원 규모의 현금배당을 계획하고 있으며, 구체적인 내용은 다음 달 이사회에서 확정할 예정이다. 내년 1월 말에는 나머지 주주환원 규모와 시행 방안을 결정할 계획이다.
시장에서는 현금배당뿐 아니라 자사주 매입 및 소각 규모에도 주목하고 있다. 김동원 KB증권 리서치본부장은 최근 3개년 주주환원 잔여 재원을 110조원으로 가정할 경우 3분기 30조원과 4분기 40조원 등 총 70조원 규모의 현금배당과 40조원 규모의 자사주 매입·소각이 가능할 것으로 추정했다. 배당소득 분리과세와 배당성향 25% 요건 충족을 전제로 현금배당 규모가 70조원 수준으로 확대될 가능성도 제시했다.
삼성전자의 차기 3개년 주주환원 정책도 변수로 떠오르고 있다. 기존 잉여현금흐름의 50%를 환원하는 정책에서 더 나아가 2027~2029년에는 50%를 웃도는 수준의 주주환원 방안이 제시될 가능성도 시장에서 거론된다.
결국 최근 삼성전자 주가에는 외국인 수급 개선과 메모리 업사이클 장기화 기대, AI 관련 우려 완화, 주주환원 확대 가능성이 동시에 반영되고 있다. 다만 주가가 단기간에 빠르게 오른 만큼 향후 상승세가 이어질지는 메모리 가격과 공급 전망, 외국인 수급, 그리고 실제로 발표될 주주환원 규모가 좌우할 것으로 보인다.
이상목 기자 mrlsm@etnews.com
