대신경제연구소는 증권업계 최초로 1984년 문을 열었다. 경제성장과 함께 주식시장이 성장할 때 매크로 연구가 주류를 형성했고, 대신을 필두로 증권업계 연구소가 생겨났다. 하지만 IMF 외환위기를 거치며 증권사 계열 경제연구소는 잇달아 문을 닫거나 리서치센터에 편입됐다.
문정업 대신경제연구소 대표는 “(대신경제연구소는) 증권업계 최초 경제연구소라는 의미가 컸기 때문에 당시 다른 증권사가 리서치업무를 통폐합하는 가운데서도 살아남았다”며 “경제연구소라는 간판에 걸맞은 새로운 역할이 주어졌다”고 전했다. 문 대표는 20여년 넘게 애널리스트 일해 왔다.
대신경제연구소는 명맥 유지에 그치지 않았다. 2013년 문 대표 취임 이후 기존 금융공학 연구 업무에 더해 지배구조연구소가 만들어지면서 차별화에 나섰다. 국내에 지배구조연구를 전문으로 하는 곳은 한국기업지배구조원(CGS)과 서스틴베스트 정도다.
문 대표는 “그동안 모회사에 수익을 기대왔으나 장기적으로 외부 수익창출로 홀로서기하는 것이 목표”라며 “자본시장 발전 측면에서도 지배구조가 제대로 작동하면 '코리아 디스카운트'를 해소하는 계기가 될 것”이라고 말했다.
코리아 디스카운트는 북한과 대치하는 지정학적 리스크와 함께 불투명한 기업 지배구조, 낮은 배당성향 때문에 한국 기업 주가가 외국인 투자자에게 저평가되는 현상이다.
문 대표는 기업을 지배하는 실제 대주주나 경영자에 대한 언급을 꺼려하는 우리 시장의 생리를 누구보다 잘 안다.
애널리스트들도 해당 기업탐방이나 정보제공 등에서 불이익을 받을까봐 지배구조 관련해 제대로 된 '쓴소리'를 하기 어렵다는 지적이다. 반면 대신경제연구소는 2015년 SK와 SKC&C 합병에서 반대 의견을 내놔 주목받기도 했다.
현재 대신경제연구소는 금융공학연구소와 지배구조연구소로 나눠졌다. 금융공학연구소는 금융시장 계량분석, 데이터베이스 구축 및 가공, 알고리즘 구현 등을 하고, 지배구조연구소는 주주총회 의안분석과 지배구조 연구 등을 담당한다.
문 대표는 “크게 보면 두 조직 모두 자본시장을 연구한다는 측면에서 같은 일”이라며 “금융공학연구소는 주식시장을 분석하는 각종 툴과 투자솔루션을 개발하고, 지배구조연구소는 지배구조관점에서 자본시장 시스템을 지원하는 것”이라고 설명했다.
문 대표는 대신경제연구소 홀로서기가 아직 '걸음마' 단계라고 진단했다. 의결권 자문시장은 아직 초기고, '로보어드바이저' 등 금융공학 등도 규제해소와 트랙레코드(실적) 쌓기가 필요하다.
전망은 긍정적이다. 장기적 변화의 길목에서 대신경제연구소가 일찌감치 첫 걸음을 떼었고, 이는 다른 증권사가 하지 못한 도전이기 때문이다.
문 대표는 “국민연금이 스튜어드십 코드를 도입을 시작으로 자본시장 신뢰도가 차차 나아질 것”이라며 “한국 자본시장을 레벨업하는 데 일조하겠다”고 포부를 전했다.
김명희 경제금융증권 기자 noprint@etnews.com
