[@기업분석리포트]S-Oil, "한 박자 쉬고 4Q…" 매수-하나금융투자

발행일 : 2016-07-26 09:28 업데이트 : 2016-07-26 09:28

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하나금융투자에서 26일 S-Oil(010950)에 대해 "한 박자 쉬고 4Q16에 매수하는 전략 유효"라며 투자의견을 '매수'로 제시하였다. 아울러 12개월 목표주가를 110,000원으로 내놓았다.

하나금융투자 윤재성, 전우제 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수'의견은 하나금융투자의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

한편 12개월 목표주가로 제시한 110,000원은 직전에 발표된 목표가와 대비해서 큰 변화는 없고, 목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 다시 목표가가 같은 수준을 유지하면서 최근 흐름은 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 42.3%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

하나금융투자에서 S-Oil(010950)에 대해 "역내 정제설비의 가동률 및 재고조정 이후에 본격적인 정제마진 반등이 나타날 것으로 판단되며, 이 시점은 3Q16보다는 4Q16가 될 가능성이 높다. 향후 대규모 투자(RUC/ODC 프로젝트)를 앞두고 있어, 배당성향이 이전 대비 낮아질 가능성이 높다는 점은 다소 아쉬운 부분"라고 분석했다.

또한 하나금융투자에서 "동사의 2Q16 영업이익은 6,429억원(QoQ +31%, YoY +6%)으로 당사 및 시장예상치를 각각 20%, 19% 상회하는 서프라이즈를 기록하였다. 전 사업부에 걸쳐 재고평가손실 환입이 1,450억원 반영되었고, 래깅 마진 호조에 따라 정유부문의 이익이 예상보다 높은 수준을 기록한 것이 주된 요인"라고 밝혔다.

한편 "동사의 3Q16 영업이익은 3,093억원(QoQ -52%, YoY +1,817%)으로 전분기 대비 절반 수준의 이익을 전망한다. 이는 정유부문의 실적이 전분기 대비 77% 감익(869억원)될 것으로 판단하기 때문"라고 전망했다.

◆ Report statistics

하나금융투자의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 상향조정되고 있다. 목표주가는 2015년7월 65,000원이 저점으로 제시된 이후 2016년4월 130,000원을 최고점으로 목표가가 제시되었고 최근에는 110,000원으로 다소 하향조정되고 있다.

해당기간 동안 영업이익 증가폭이 매우 컸던 것으로 보아 동사에 대한 투자의견은 그동안 시장이 침체권이었음에도 불구하고 높아지고 있어 주로 기업의 내부요인, 특히 수익성 증가에 큰 영향을 받는 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가는 직전에 한차례 하향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전고점수준까지 상향조정되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(신규)	HOLD
목표주가	105,088	130,000	86,500

*최근 분기기준

오늘 하나금융투자에서 발표된 '매수'의견 및 목표주가 110,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 4.7% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 NH투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 130,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 LIG투자증권에서 투자의견 'HOLD'에 목표주가 86,500원을 제시한 바 있다.

<하나금융투자 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160726	매수	110,000
20160630	매수	110,000
20160422	매수	130,000
20160407	매수	130,000
20160129	매수	110,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160726	하나금융투자	매수	110,000
20160726	한국투자증권	매수(유지)	100,000
20160726	메리츠종금증권	매수	110,000
20160726	유안타증권	HOLD(MAINTAIN)	90,000