[@기업분석리포트]SK하이닉스, "2Q16 Previ…" 매수(유지)-한국투자증권

발행일 : 2016-06-16 15:13 업데이트 : 2016-06-16 15:13

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한국투자증권에서 16일 SK하이닉스(000660)에 대해 "2Q16 Preview: 재고 고점 찍었다"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 38,000원을 내놓았다.

한국투자증권 유종우 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 한국투자증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 다시 목표가가 같은 수준을 유지하면서 최근 흐름은 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 26.9%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

한국투자증권에서 SK하이닉스(000660)에 대해 "DRAM bit growth가 당초 예상을 소폭 상회한 15%로 예상돼 2분기말 DRAM재고가 더이상 증가하지 않을 전망이다. NAND의 경우도 모바일향 제품 출하량이 증가하면서 1분기 높아졌던 재고물량을 소진할 수 있을 전망이다. DRAM과 NAND 모두 재고가 더 이상 증가하지 않으면서 하반기 수급개선을 기대할 수 있을 전망이다. 2분기 SK하이닉스의 매출액은 3.8조원, 영업이익은 4,469억원으로 당초 예상에 부합할 전망이다. 하반기에는 DRAM업체들의 생산량 증가가 크지 않아 재고가 추가적으로 더 줄고 DRAM의 가격하락폭이 줄어들면서 수익성도 소폭 개선될 전망이다"라고 분석했다.

또한 한국투자증권에서 "2분기 DRAM bit growth가 15%로 분기초 가이던스를 충족할 전망이다. 중국 스마트폰 업체들의 신모델 출시에 따른 DRAM 컨텐츠 증가로 당초 예상보다 모바일DRAM 수요가 증가해 DRAM업체들의 출하량 증가로 이어지고 있다. DRAM 출하량이 당초 우리 예상보다 양호하면서 DRAM재고가 소폭이나마 감소할 전망이다. 20nm 공정전환이 본격화되지 않아 생산량 증가가 많지 않은 점도 재고가 감소하는 요인이다. 하반기에도 생산량보다는 출하량이 더 많은 상황이 지속되면서 재고는 더 감소해 수급이 개선되고 가격하락폭도 줄어들 전망이다"라고 밝혔다.

한편 "3분기부터 DRAM 20nm 공정전환은 본격화될 전망이다. 2분기부터 PC DRAM 제품이 소량 출하되기 시작했지만 20nm LPDDR4 제품의 경우 3분기 초부터 출하가 본격화될 전망이다. 3분기에는 20nm 공정전환이 본격화되면서 원가절감 효과가 다시 나타나 가격 하락에도 불구하고 DRAM수익성은 유지될 전망이다. 생산초기 낮은 수율로 인한 비용증가가 있을 수 있지만 생산량이 늘어남에 따라 원가절감 효과가 나타나 4분기부터는 수익성 개선이 예상된다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

한국투자증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년7월 63,000원까지 높아졌다가 2016년4월 38,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 38,000원으로 제시되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 하향조정되는 모습인데, 이번 목표가의 하락폭은 다소 줄어든 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수	HOLD(유지)
목표주가	37,045	46,000	31,000

*최근 분기기준

오늘 한국투자증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 38,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 2.6% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 삼성증권에서 투자의견 '매수'에 목표주가 46,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 동부증권에서 투자의견 'HOLD(유지)'에 목표주가 31,000원을 제시한 바 있다.

<한국투자증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160616	매수(유지)	38,000
20160427	매수(유지)	38,000
20160311	매수(유지)	43,000
20160127	매수(유지)	43,000
20151214	매수(유지)	53,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160616	한국투자증권	매수(유지)	38,000
20160615	삼성증권	매수	46,000
20160601	미래에셋대우	매수(유지)	36,000
20160601	대신증권	매수(유지)	38,000