[ET투자뉴스]S-Oil, "휘발유 수요 약세가…" NEUTRAL-하나금융투자

발행일 : 2018-10-29 17:57 업데이트 : 2018-10-29 17:57

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하나금융투자에서 29일 S-Oil(010950)에 대해 "휘발유 수요 약세가 미치는 영향에 대해 고민해야 할 2가지"라며 투자의견을 'NEUTRAL'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 140,000원을 내놓았다.

하나금융투자 윤재성 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'NEUTRAL'의견은 하나금융투자의 직전 매매의견인 'BUY'에서 한단계 내려앉은 것이고 반면에 연초반의 매매의견을 기준으로 볼때에도 역시 '매수'의견에서 'NEUTRAL로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 목표가가 하향조정된 후에 지금까지 두차례 같은 수준을 지속하면서 뚜렷한 변화요인을 모색하지 못하는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 12%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

하나금융투자에서 S-Oil(010950)에 대해 "3Q18 영업이익은 3,157억원(QoQ -22%, YoY -43%)으로 컨센을 13% 하회했다. 정유는 예상치에 부합했으나, 석유화학/윤활기유가 상대적으로 부진한 영향이었다."라고 분석했다.

또한 하나금융투자에서 "4Q18 영업이익은 3,990억원(QoQ +26%, YoY +8%)를 전망한다. 전분기 대비 실적이 증가하는 것은 정유/석유화학으로 RUC/ODC의 가동률이 100%에 육박함에 따라 관련된 매출과 이익이 실적에 반영된 영향이다. "라고 밝혔다.

한편 "Neutral, TP 14만원을 유지한다. 최근 유가상승과 신흥국의 통화가치 하락으로 휘발유 수요가 부진한 상황으로 판단된다. 이는 최근 휘발유 마진이 연중최저치를 기록하고 있다는점에서 증명된다. 휘발유 수요 약세가 미칠 2가지 영향에 대해 고민해 볼 시점이라 판단한다. 첫째, 윤활기유 마진 축소다. 실제 3Q17과 이번 분기의 저점대비 Dubai유 상승폭은 약 10$/bbl 내외로 동일하나, 영업이익률은 YoY -20.6%p로 큰 폭 축소되었다. 수요 약세에 따라 마진 축소폭이 더욱 크게 나타났다는 의미다. 둘째, 신규가동설비 RUC의 수익성에 대한 의문이다. 현재 [휘발유]-[B-C] 스프레드는 현재 6.8$/bbl에 불과하다. 지난 6년 평균이 22$/bbl이었음을 감안하면 현저히 부진한 상황이다."라고 전망했다.

◆ Report statistics

하나금융투자의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2017년10월 180,000원까지 높아졌다가 2018년7월 140,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 140,000원으로 제시되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 과거 한차례 하향조정된 후에 최근 2회 연속 상향조정되고 있는데 목표가의 상승폭도 더욱 커지는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	STRONG BUY	NEUTRAL
목표주가	163,952	190,000	140,000

*최근 분기기준

오늘 하나금융투자에서 발표된 'NEUTRAL'의견 및 목표주가 140,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 14.6%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 유안타증권에서 투자의견 'STRONG BUY'에 목표주가 190,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 KB증권에서 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 140,000원을 제시한 바 있다.

<하나금융투자 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20181029	NEUTRAL	140,000
20180727	BUY	140,000
20180710	BUY	140,000
20180531	매수	160,000
20180528	매수	160,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20181029	흥국증권	BUY(유지)	170,000
20181029	케이프투자증권	BUY(유지)	165,000
20181029	키움증권	BUY(유지)	155,000
20181029	한국투자증권	BUY(유지)	190,000