[ET투자뉴스]한온시스템, "Magna 사업부인…" BUY-삼성증권

발행일 : 2018-09-27 10:39 업데이트 : 2018-09-27 10:39

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삼성증권에서 26일 한온시스템(018880)에 대해 "Magna 사업부인수, 사업적 시너지와 알파요인들"라며 투자의견을 'BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 15,000원을 내놓았다.

삼성증권 임은영 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY'의견은 삼성증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 장기간 목표가가 같은 수준에 머물고 있는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 13.2%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

삼성증권에서 한온시스템(018880)에 대해 "한온시스템, M&A발표: 세계 3위 자동차 부품회사인 Magna 그룹의 유압제어 (Fluid Pressure & Controls) 사업 부문을 1조 3,800억원에 인수 발표. Magna유압제어 사업부: 파워트레인 쿨링시스템 및 트랜스미션 쿨링시스템에 필요한 필요한 펌프와 전동 쿨링팬 부품 생산. 이중 냉각수 펌프, BLDC모터, 인버터, 컨버터등 전기제어장치가 핵심"라고 분석했다.

또한 삼성증권에서 "인수대금은 현금지급 방식으로 1Q19에 완료. 자금조달방법은 사채발행과 차입 및 보유 현금 활용 예정. 한온시스템의 2Q18기준 현금성 자산은 4,000억원 수준으로 1조원 이상의 사채 발행 및 차입이 필요. 그러나, 순차입금비율이 24.9% (’18.2Q 기준)에 연간 FCF가 1.5~2천억원 가량임을 고려하면 재무적 부담은 크지 않을 것으로 판단. "라고 밝혔다.

한편 "한온시스템 매출은 2017년 기준 5.6조원에서 7.2조원으로 상승(28%). 영업이익 1100억원, 순이익 800억원(이자비용 300억원 감안)이 증가효과. 미국의 법인세 인하(35% → 21%) 등에 의해 동 사업부의 법인세율은 6~7%내외 수준으로, 한온시스템의 법인세율 (27~29%)을 낮출 수 있을 것으로 예상. 동 인수로 시가총액은 1.5조원 및 20% 상승효과 예상"라고 전망했다.

◆ Report statistics

삼성증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2017년8월 13,000원이 저점으로 제시된 이후 2017년11월 16,500원을 최고점으로 목표가가 제시되었고 최근에는 15,000원으로 다소 하향조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가는 직전에 한차례 하향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전고점보다 더 높게 상향조정되면서 전체적으로는 상승추세가 계속 진행되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	BUY	BUY
목표주가	15,583	21,000	13,500

*최근 분기기준

오늘 삼성증권에서 발표된 'BUY'의견 및 목표주가 15,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 3.7%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 현대차증권에서 투자의견 'BUY'에 목표주가 21,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 신한금융투자에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 13,500원을 제시한 바 있다.

<삼성증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20180926	BUY	15,000
20180914	BUY	15,000
20180810	BUY	15,000
20180625	BUY	15,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20180926	삼성증권	BUY	15,000
20180921	현대차증권	BUY	21,000
20180921	IBK투자증권	매수(유지)	15,000
20180921	이베스트투자증권	BUY (MAINTAIN)	15,000