[ET투자뉴스]삼성생명, "이익 레벨은 높아지…" BUY(유지)-KB증권

발행일 : 2018-09-21 08:51 업데이트 : 2018-09-21 08:51

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KB증권에서 20일 삼성생명(032830)에 대해 "이익 레벨은 높아지고 있으나 단기적 비용 상승"라며 투자의견을 'BUY(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 120,000원을 내놓았다.

KB증권 이남석, 유승창 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY(유지)'의견은 KB증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 다시 목표가가 같은 수준을 유지하면서 최근 흐름은 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 30.9%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

KB증권에서 삼성생명(032830)에 대해 "건강상해 중심의 고마진 보장성 신계약 비중 확대와 신계약마진 개선 등으로 중장기적인기대이익 레벨은 높아지고 있으나, 신상품 출시에 따른 사업비 증가와 생존 보험금 청구 증가에따른 위험손해율 상승 등을 반영하여 2019~2020년 이익 전망치를 하향조정하였다. 다만,계열사 보유지분으로부터 유입되는 배당수익 증가와 부동산매각 추진 등으로 투자손익의 개선이 예상됨에 따라 이익 성장세는 업종 대비 양호한 수준을 유지할 것으로 예상된다"라고 분석했다.

또한 KB증권에서 "삼성생명의 3Q18 지배주주순이익은 3,392억원 (+5.9% YoY, -67.9% QoQ)으로 시장 컨센서스 (3,954억원)를 하회할 전망이다. 기후 영향으로 인한 보험금 청구 증가로 인해 위험손해율은 전년대비 상승할 것으로 예상된다. 반면, 삼성전자의 배당수익 증가 (+1,060억원 YoY)로 양호한 수준의 순이익을 기록할 것으로 예상된다"라고 밝혔다.

한편 "삼성생명의 시가총액은 18.1조원으로 삼성전자의 지분매각가치 추정액 (13.5조원) 대비 1.34배에 불과하여 잠재적인 이익가치 및 펀더멘털 대비 과도하게 하락한 수준이다. 기존 투자의견 Buy를 유지한다. 특히, 전자 지분 매각 시에는 삼성전자 주가 변동으로부터 발생하는 매도가능증권의 평가손익 효과가 제거됨에 따라 자본의 안정성이 높아지는 긍정적인 효과도 기대 가능하다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

KB증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2017년11월 158,000원까지 높아졌다가 2018년9월 120,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 120,000원으로 제시되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 목표가가 하향조정되고 있는데 조정폭 또한 이번에 더욱 커지는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	BUY	TRADING BUY
목표주가	133,938	150,000	120,000

*최근 분기기준

오늘 KB증권에서 발표된 'BUY(유지)'의견 및 목표주가 120,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 10.4%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 현대차증권에서 투자의견 'BUY'에 목표주가 150,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 교보증권에서 투자의견 'BUY'에 목표주가 120,000원을 제시한 바 있다.

<KB증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20180920	BUY(유지)	120,000
20180705	BUY(유지)	141,000
20180514	매수(유지)	141,000
20180419	매수(유지)	141,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20180920	KB증권	BUY(유지)	120,000
20180918	교보증권	BUY	120,000
20180813	키움증권	BUY	148,000
20180813	신한금융투자	매수(유지)	135,000