[ET투자뉴스]S-Oil, "P-X 강세는 20…" BUY-메리츠종금증권

발행일 : 2018-09-17 09:37 업데이트 : 2018-09-17 09:37

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메리츠종금증권에서 17일 S-Oil(010950)에 대해 "P-X 강세는 2019 년까지 유지될 전망"라며 투자의견을 'BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 165,000원을 내놓았다.

메리츠종금증권 노우호 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY'의견은 메리츠종금증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 장기간 목표가가 같은 수준에 머물고 있는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 27.9%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

메리츠종금증권에서 S-Oil(010950)에 대해 "동사의 3Q18 영업이익은 3,854억원으로 시장 예상치를 소폭 상회할 전망이다. 정유부문은 뚜렷한 정제마진 개선(+33% QoQ)에도 불구, 전분기 대비 유가 변동폭축소에 따른 재고평가이익 감소분으로 이익 1,167억원을 추정한다. 석유화학 이익은 1,789억원으로 전분기 대비 급증할 전망이다. 이는 (1) 정기보수 종료효과(2분기55% 가동률, 현재 정상가동률 회복), (2) 5년만에 도래한 P-X 호황에 따른 수익성개선에 기인한다"라고 분석했다.

또한 메리츠종금증권에서 "18년 현재 P-X 스프레드는 650달러/톤까지 급등하며 2차 호황기를 맞이했다. 현재 수급은 공급 절벽(shortage)으로 표현 가능하다. 18년 신규가동 P-X 설비는 베트남 Ngni Son Petrochem(70만톤), 사우디 PetroRabigh(134만톤)이다. PetroRabigh 는 9월말까지 정기보수 돌입, Ngni Son Petrochem은 10% 수준의 저위가동(설비트러블)으로 개선되는 전방 수요에 대응이 당분간 불가능하다"라고 밝혔다.

한편 "지난 7월 신규 고도화 설비에서 발생한 일시적 트러블에 따른 우려감 확대는 과도하다. 현재 90% 이상 가동률이 회복, 10월 전후 100% 정상 가동률 달성이 예상된다. 이를 반영한 19년 연간 이익 2.0조원(+44% YoY)을 추정한다. 18~19년 어닝 모멘텀이 확실한 바, 정유업 최선호주 및 적정주가 16.5만원을 유지한다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

메리츠종금증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가는 직전에 한차례 하향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 상향조정되었는데 이는 전고점보다는 낮은 수준이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	STRONG BUY	매수(유지)
목표주가	155,667	190,000	129,000

*최근 분기기준

오늘 메리츠종금증권에서 발표된 'BUY'의견 및 목표주가 165,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 6% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 한국투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 190,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 한화투자증권에서 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 129,000원을 제시한 바 있다.

<메리츠종금증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20180917	BUY	165,000
20180727	BUY	165,000
20180716	BUY	165,000
20180531	매수	165,000
20180426	매수	165,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20180917	메리츠종금증권	BUY	165,000
20180910	유안타증권	STRONG BUY	190,000
20180911	KTB투자증권	BUY(유지)	160,000
20180910	한국투자증권	매수(유지)	190,000