[ET투자뉴스]한화케미칼, "큐셀코리아 흡수합병…" BUY-교보증권

발행일 : 2018-09-12 13:29 업데이트 : 2018-09-12 13:29

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교보증권에서 12일 한화케미칼(009830)에 대해 "큐셀코리아 흡수합병에 대한 소고(小考)"라며 투자의견을 'BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 31,500원을 내놓았다.

교보증권 손영주 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY'의견은 교보증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 다시 목표가가 같은 수준을 유지하면서 최근 흐름은 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 67.6%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

교보증권에서 한화케미칼(009830)에 대해 "전일 동사는 100% 자회사인 한화첨단소재의 큐셀코리아(한화케미칼 19.44% 지분 보유)흡수합병(합병비율 한화첨단소재 : 큐셀코리아 = 1 : 0.5796339) 결정 발표. 큐셀코리아 나머지 지분 80.56%(한화종합화학 50.15%, ㈜한화 20.44%, 에이치솔루션 9.97%)에 대해 합병 교부금 4,359억원을 지급 방식."라고 분석했다.

또한 교보증권에서 "금번 합병 이슈의 Key는 큐셀코리아 산정 가치. 합병 교부금 감안하면 큐셀코리아 가치는5,456억원. 당사가 생각하는 큐셀코리아 적정가치는 4,000억원. ① 상대가치 측면: 나스닥상장 대표 경쟁사인 Jinco Solar의 현재 시가총액은 5,370억원. 5월말 중국 정책 변경에 따른 주가 급락으로 시가총액 급감. 시가총액에 경영권 프리미엄 50% 부여하면 8,061억원"라고 밝혔다.

한편 "금번 산정 가치(5,456억원)과 당사 산정가치(4,000억원)의 차이 1,456억원(주당 910원 수준). 전일 주가 950원 하락 및 태양광 업황 회복 구간 진입 감안, 금번 큐셀코리아 산정가치 과다에 따른 주가 추가 하락 가능성 낮다는 판단"라고 전망했다.

◆ Report statistics

교보증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2017년9월 49,000원까지 높아졌다가 2018년8월 31,500원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 31,500원으로 제시되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 목표가가 하향조정되고 있는데 조정폭 또한 이번에 더욱 커지는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	HOLD
목표주가	30,227	37,000	25,000

*최근 분기기준

오늘 교보증권에서 발표된 'BUY'의견 및 목표주가 31,500원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 4.2% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 DB금융투자에서 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 37,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 유안타증권에서 투자의견 'HOLD'에 목표주가 25,000원을 제시한 바 있다.

<교보증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20180912	BUY	31,500
20180816	BUY	31,500
20180529	매수(유지)	45,000
20180515	매수(유지)	45,000
20180508	매수(유지)	45,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20180912	교보증권	BUY	31,500
20180912	키움증권	BUY(MAINTAIN)	31,000
20180816	삼성증권	BUY	28,000
20180816	DB금융투자	BUY(유지)	37,000