[ET투자뉴스]펄어비스, "다시 살아난 장기 …" BUY-KTB투자증권

발행일 : 2018-09-10 09:32 업데이트 : 2018-09-10 09:32

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KTB투자증권에서 10일 펄어비스(263750)에 대해 "다시 살아난 장기 성장 스토리"라며 투자의견을 'BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 340,000원을 내놓았다.

KTB투자증권 이민아 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY'의견은 KTB투자증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 오랜만에 목표가가 상향조정된 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 40%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

KTB투자증권에서 펄어비스(263750)에 대해 "목표주가는 12MF순이익 2,640억원에 CCP Games의 19년 연간 순이익(영업 정상화 이후 추정치) 207억원을 가산, Target PER 14.4배를 적용하여 산출. Target PER은 동사와 사업 환경이 유사한 엔씨소프트, 컴투스, 웹젠의 12MF PER 평균 13.1배를 10% 할증한 수준.CCP Games 인수로 단일 IP 리스크가 해소될 수 있고, 라인업 추가로 신작 모멘텀도 되살아날 수 있는 점을 고려하였음"라고 분석했다.

또한 KTB투자증권에서 "'이브 온라인'은 우주를 배경으로 한 SF MMORPG 장르로 2002년 출시. 과금 방식은 정액제와 부분 유료화로 이루어져 있으나 대부분의 매출은 정액제로부터 발생.2017년 기준 '이브 온라인'의 매출은 565억원, MAU는 약 29만명 수준. 장르 특성상 마니아층의 소수 유저로부터 대부분의 매출 발생 중."라고 밝혔다.

한편 "CCP Games 지분 100% 양수 금액은 2,525억원(2.25억 달러). 정상 영업 환경이었던 16년 실적 기준 PER은 10.6배로 매수 조건은 양호. 조건부 대가(earnout payment) 조항이 있어 향후 최대 2억 달러의 추가 매매대금 지급 가능성이 있으나, 구체적인 지급 조건과 CCP Games의 실적 추정치를 고려하면 추가 매매대금 지급 가능성은 높지 않을 것으로 판단"라고 전망했다.

◆ Report statistics

목표주가는 300,000원이 고점으로, 반대로 250,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 340,000수준으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가는 직전에 한차례 하향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 상향조정되었는데 이는 전고점보다는 낮은 수준이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	BUY(유지)	BUY(유지)
목표주가	303,000	350,000	280,000

*최근 분기기준

오늘 KTB투자증권에서 발표된 'BUY'의견 및 목표주가 340,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 12.2% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 삼성증권에서 투자의견 'BUY'에 목표주가 350,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 유진투자증권에서 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 280,000원을 제시한 바 있다.

<KTB투자증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20180910	BUY	340,000
20180813	BUY	300,000
20180514	매수	300,000
20180514	매수	300,000
20180402	매수	300,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20180910	KTB투자증권	BUY	340,000
20180904	한국투자증권	매수(유지)	290,000
20180813	미래에셋대우	매수	290,000
20180813	메리츠종금증권	BUY	300,000