[ET투자뉴스]넷마블, "여전한 밸류에이션의…" HOLD(유지)-유진투자증권

발행일 : 2018-07-13 09:46 업데이트 : 2018-07-13 09:46

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유진투자증권에서 13일 넷마블(251270)에 대해 "여전한 밸류에이션의 압박"라며 투자의견을 'HOLD(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 155,000원을 내놓았다.

유진투자증권 정호윤 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD(유지)'의견은 유진투자증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '중립'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 목표가가 하향조정된 후에 지금까지 두차례 같은 수준을 지속하면서 뚜렷한 변화요인을 모색하지 못하는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 6.9%의 고평가 요인이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

유진투자증권에서 넷마블(251270)에 대해 "넷마블은 3분기 중 올해 최대 기대신작인 블레이드앤소울 레볼루션을 출시할 예정이며 이 외에도 킹오브파이터 및 BTS월드와 같이 상당한 수준의 흥행을 기록할 수 있는 IP 기반의 신작들 또한 하반기 중 출시가 기대된다. 컴투스의 스카이랜더스, 펄어비스의 검은사막M을 대만출시를 제외하면 대부분의 게임사들이 기대작의 출시가 2019년 이후로 예정되어 있어 상대적으로 모멘텀 측면에서는 다른 기업들보다 유리한 상황에 놓여있다"라고 분석했다.

또한 유진투자증권에서 "넷마블의 2Q18 매출액과 영업이익은 각각 5,565억원(+9.7%qoq, +3.0%yoy), 855억원(+15.3%qoq, -18.6%yoy)을 기록할 것으로 전망된다. 리니지2 레볼루션의 국내 및 글로벌매출하락세가 서서히 완만해지는 가운데 2분기 중 출시된 해리포터가 초반 흥행에 성공하였으며, 넷마블의 마블 IP 시리즈의 매출액이 어벤저스 영화 개봉과 함께 반등하며 전 분기 대비 매출액 및 영업이익이 증가할 것으로 예상된다"라고 밝혔다.

한편 "모멘텀 측면에서 다른 게임사들보다 유리한 환경에 놓여있으며, 흥행산업인 게임의 특성을 고려할 때 넷마블의 2018년 라인업 중 시장기대치를 크게 상회하는 대작이 출시될 가능성은 존재한다. 특히 많은 투자자들이 기대하고 있는 리니지2 레볼루션이 중국시장에서 흥행에 성공한다면 당사의 실적 추정치 및 컨센서스 상회할 가능성은 분명히 존재한다. 그러나 이미 시장 기대치가 이러한 점을 상당부분 반영하고 있어 현 시점에서 투자매력도는 높지 않다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

유진투자증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2017년8월 135,000원이 저점으로 제시된 이후 2017년11월 175,000원을 최고점으로 목표가가 제시되었고 최근에는 155,000원으로 다소 하향조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 3회이상 지속적으로 낮아지고 있는데, 이번에는 목표가의 하락폭이 다소 완화되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	HOLD
목표주가	184,190	250,000	150,000

*최근 분기기준

오늘 유진투자증권에서 발표된 'HOLD(유지)'의견 및 목표주가 155,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 15.8%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 유안타증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 250,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 KTB투자증권에서 투자의견 'HOLD'에 목표주가 150,000원을 제시한 바 있다.

<유진투자증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20180713	HOLD(유지)	155,000
20180503	HOLD(유지)	155,000
20180404	HOLD(유지)	155,000
20180207	HOLD(유지)	175,000
20171108	HOLD(하향)	175,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20180713	유진투자증권	HOLD(유지)	155,000
20180713	삼성증권	HOLD	170,000
20180709	한국투자증권	매수(유지)	175,000
20180706	메리츠종금증권	BUY	220,000