[ET투자뉴스]만도, "예상보다 낮은 수익…" NEUTRAL(하향)-하나금융투자

발행일 : 2018-02-07 08:48 업데이트 : 2018-02-07 08:48

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하나금융투자에서 7일 만도(204320)에 대해 "예상보다 낮은 수익성"라며 투자의견을 'NEUTRAL(하향)'로 제시하였다. 아울러 12개월 목표주가를 300,000원으로 내놓았다.

하나금융투자 송선재, 신동하 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'NEUTRAL(하향)'의견은 하나금융투자의 직전 매매의견인 '매수'에서 한단계 내려앉은 것이고 반면에 작년 연말의 매매의견을 기준으로 볼때에도 역시 '매수'의견에서 'NEUTRAL(하향)로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

한편 12개월 목표주가로 제시한 300,000원은 직전에 발표된 목표가 340,000원 대비 -11.8% 하향조정 된 것이고, 목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 목표가가 하향조정된 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 4.9%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

하나금융투자에서 만도(204320)에 대해 "높은 수주잔고와 지리기차 등 중국 로컬OE로의 납품, 그리고 ADAS 매출액의 고성장은 분명히 긍정적인 요인들이다. 하지만, 관련 매출액들이 주력 제품/고객의 부진을 상쇄하고 전체 수익성을 견인하기에는 아직은 매출비중과 수익성이 낮은 편이다"라고 분석했다.

또한 하나금융투자에서 "4분기 영업이익은 42% (YoY) 감소했고, 영업이익률은 2.2%p (YoY) 하락했다. 외형 축소로 인해 역 레버리지 효과와 함께 Mix 및 환율 환경도 부정적이었다. 일회성으로 3분기에 초과 반영된 통상임금 비용이 환입되었지만, 미국에서 제품수리비용이 크게 증가했다(+170억원). 일회성 요인을 제거한 영업이익은 627억원(-43% (YoY)), 영업이익률은 4.2%"라고 밝혔다.

한편 "2017년 배당은 예상보다 크게 낮은 1,000원으로 결정되었는데(2016년 5,000원), 통상임금 비용 때문에 일시적으로 낮아졌고 2018년에는 4,600원으로 복귀할 것이다(기대 배당수익률 1.6%). 한편, 1/5 주식분할(액면가 5,000원→1,000원)은 주식매매 수급을 원활하게 할 뿐, 펀더멘털 측면에서는 영향이 없다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

하나금융투자의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2017년1월 270,000원이 저점으로 제시된 이후 2017년10월 340,000원을 최고점으로 목표가가 제시되었고 최근에는 300,000원으로 다소 하향조정되고 있다.

해당기간 동안 순이익 증가세가 견실했던 것으로 보아 동사에 대한 투자의견은 그동안 시장이 침체권이었음에도 불구하고 높아지고 있어 주로 기업의 내부요인, 특히 수익성 증가에 큰 영향을 받는 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가는 최근 2회연속 목표가가 높아지가 이번에는 직전보다 소폭 낮은 수준으로 하향반전되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	매수(상향)	HOLD(유지)
목표주가	351,667	380,000	270,000

*최근 분기기준

오늘 하나금융투자에서 발표된 'NEUTRAL(하향)'의견 및 목표주가 300,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 14.7%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 NH투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 380,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 한화투자증권에서 투자의견 'HOLD(유지)'에 목표주가 270,000원을 제시한 바 있다.

<하나금융투자 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20180207	NEUTRAL(하향)	300,000
20180111	매수	340,000
20171109	매수	340,000
20171030	매수	340,000
20171011	매수	280,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20180207	하나금융투자	NEUTRAL(하향)	300,000
20180124	KB증권	HOLD(유지)	300,000
20180118	이베스트투자증권	매수(유지)	340,000
20180115	DB금융투자	매수(유지)	370,000