[ET투자뉴스]CJ제일제당, "이익 Mix 측면에…" 매수(유지)-키움증권

발행일 : 2017-12-20 15:31 업데이트 : 2017-12-20 15:31

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키움증권에서 20일 CJ제일제당(097950)에 대해 "이익 Mix 측면에서 밸류에이션 레벨의 변화는 거의 없을 것"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 500,000원을 내놓았다.

키움증권 박상준, 김승우 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 키움증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 낮아졌는데, 이번에 조정된 목표가가 전저점보다는 높은 수준이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 35%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

키움증권에서 CJ제일제당(097950)에 대해 "기존의 실적 개선 포인트에도 크게 변화는 없다. 원당 투입단가 하락, 가공식품의 성장, 바이오 제품 믹스 및 시황 개선이 핵심 투자포인트가 될 것으로 판단된다. 또한, 최근 원화 강세와 아미노산 판가 상승으로 인해, 소재식품과 바이오에 대한 이익 가시성은 더욱 상승한 것으로 판단된다"라고 분석했다.

또한 키움증권에서 "이번 지배구조 개편은 대한통운과 제일제당의 시너지 극대화, 글로벌 식품 사업 기반 구축, 공정거래법 개정으로 예상되는 이슈의 선제적 해소 차원에서 이뤄진 것으로 판단된다. 이로 인해, 궁극적으로 CJ㈜의 CJ제일제당에 대한 지분율이 상승하고(36.7->44.6%), CJ제일제당의 CJ대한통운에 대한 지분율이 상승한다(20.1->40.2%)"라고 밝혔다.

한편 "다수의 지분 이동이 있으나 삼각합병 방식을 통해 지분 이동이 이뤄지면서, 동사의 Cash flow에 영향을 주는 부분은 없으며, 내년 초에 CJ제일제당과 영우냉동식품의 합병을 통해 지배구조 개편이 마무리 될 예정. 다만, 그룹 차원의 투자에 동사가 지속적으로 관여되는 부분은, 동사의 주주 입장에서 우려 요인으로 남을 것"라고 전망했다.

◆ Report statistics

키움증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2016년11월 550,000원까지 높아졌다가 2017년8월 480,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 500,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

해당기간 동안 순이익이 대폭 증가했고 동기간 시장이 상승장이었음에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 수익성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 과거 한차례 하향조정된 후에 최근 2회 연속 상향조정되고 있는데, 이번에 조정된 상승폭은 다소 줄어든 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수	매수
목표주가	483,650	550,000	420,000

*최근 분기기준

오늘 키움증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 500,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 3.4% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 케이프투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 550,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 NH투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 420,000원을 제시한 바 있다.

<키움증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20171220	매수(유지)	500,000
20171120	매수(유지)	530,000
20171109	매수(유지)	480,000
20171010	매수(유지)	480,000
20170913	매수(유지)	480,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20171220	키움증권	매수(유지)	500,000
20171220	바로투자증권	매수(유지)	480,000
20171220	NH투자증권	매수(유지)	420,000
20171220	IBK투자증권	매수(유지)	520,000