[ET투자뉴스]KT&G, "향후 세제 개편에 …" 매수(유지)-삼성증권

발행일 : 2017-03-17 08:28 업데이트 : 2017-03-17 08:28

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삼성증권에서 17일 KT&G(033780)에 대해 "향후 세제 개편에 따라 주가 변동성 발생할 것"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 130,000원을 내놓았다.

삼성증권 양일우 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 삼성증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 전년도말의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 하향조정되다가 이번에는 직전 목표가와 동일한 수준을 유지하는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 34%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

삼성증권에서 KT&G(033780)에 대해 "현재 일본에서 소매가 대비 세금의 비중은 궐련이 58.6%, iQOS가 17.6%로 격차(41%p)가 큰데, 한국은 현재는 궐련이 64.6%, 전자담배가 26.6%로 차이(38%p)가 현재 일본과 유사하나, 세제 개편을 통해 전자담배의 소매가 대비 세금 비중이 40~51%까지 상승하며 격차가 13~25%로 축소될 가능성이 높다고 판단된다"라고 분석했다.

또한 삼성증권에서 "더욱 중요한 점은 동사의 영업레버리지가 낮아 iQOS의 점유율로 인한 부정적 영향이 크지 않다는 것. 낮은 영업 레버리지는 동사의 높은 수익성에 기인한다. 아이코스의 점유율이 10%가 된다고 가정할 경우, KT&G 점유율 약 5%p 하락으로 판매량이 약 8.5% 감소하고, 내수 담배 영업이익은 12.8% 감소하며, 연결기준 영업이익은 약 8.3% 감소하는데 그칠 것"라고 밝혔다.

한편 "1Q17 실적은 높은 베이스와 경고그림 도입으로 인한 단기 부정적 효과로 인해 만족스러운 수준은 아닐 것. 그러나, 장기적으로 매수하기에 전혀 부담 없는 주가이기 때문에 BUY 투자의견과 목표주가 130,000원을 유지한다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

삼성증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2016년6월 160,000원까지 높아졌다가 2017년1월 130,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 130,000원으로 제시되고 있다.

해당기간 동안 매출 규모는 소폭 감소하였고 동사에 대한 투자의견은 큰 변동이 없는데, 이는 그동안 장기적인 침체흐름을 보였던 시황요인을 벗어날만한 뚜렷한 기업내부의 모멘텀이 없었기 때문인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전저점보다 더 높게 하향조정되면서 계속 낮아지는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	매수(유지)
목표주가	139,588	155,000	120,000

*최근 분기기준

오늘 삼성증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 130,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 6.9%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 케이프투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 155,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 KB증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 120,000원을 제시한 바 있다.

<삼성증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20170317	매수(유지)	130,000
20170120	매수	130,000
20161028	매수	140,000
20160829	매수	160,000
20160722	매수	160,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20170317	삼성증권	매수(유지)	130,000
20170316	한국투자증권	매수(유지)	138,000
20170316	NH투자증권	매수(유지)	132,000
20170314	유안타증권	매수(신규)	132,000