[ET투자뉴스]코스맥스, "보여줄 것이 많은 …" 매수(유지)-KB증권

발행일 : 2017-02-15 12:07 업데이트 : 2017-02-15 12:07

전자신문과 금융AI전문기업 씽크풀의 증시분석 전문기자 로봇 ET가 쓴 기사입니다

KB증권에서 15일 코스맥스(192820)에 대해 "보여줄 것이 많은 2017년이 기대된다"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 160,000원을 내놓았다.

KB증권 박신애, 송재원 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 작년 연말의 시장컨센서스에 비추어 볼때도 역시 '매수'의견에서 '매수(유지)로' 상향조정된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 목표가가 하향조정된 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 14.3%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

KB증권에서 코스맥스(192820)에 대해 "동사는 2017년에도 화장품 업종 내에서 가장 높은 외형 성장세를 보여줄 전망이다. 예상보다 큰 규모의 적자가 지속되고 있는 미국 법인이 얼마나 빠른 속도로 BEP를 달성하느냐에 따라 코스맥스의 이익 변동성은 높아질 수 있다. 미국 사업의 안정화가 시간의 문제라고 판단하는 바, 연결 영업이익률은 2020년에 10%까지 개선될 수 있다고 전망한다"라고 분석했다.

또한 KB증권에서 "2017년 국내 (별도) 부문은 내수가 15%, 수출이 43% 성장하면서 매출액이 22% YoY 증가할 전망이다. 유럽/미국/일본의 글로벌 명품 브랜드들이 신규 고객으로 계속 유입되고 있어 수출 매출은 향후 3년간 연평균 27%씩 증가할 것으로 전망된다. 특히 기존에는 색조 제품을 중심으로 수출이 이뤄졌던 반면 마진이 높은 편인 고가 스킨케어 제품들의 수출도 점차 확대되면서 새로운 성장 동력이 될 것으로 기대된다"라고 밝혔다.

한편 "중국 (상해+광저우) 매출은 증설 효과, 신규 고객사 유입, 색조시장 확대 등에 힘입어 전년대비 26% 증가할 것으로 예상된다. 합산(상해+광저우) 영업이익률은 전년과 유사한 10% 내외를 유지할 전망이다. 미국 법인은 연간 매출액 331억원 (+89% YoY)이 예상되며, 매출 증가와 공장 인력들의 생산성 향상으로 순적자 143억원 (66억원 YoY 축소)을 기록할 것"라고 전망했다.

◆ Report statistics

KB증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2016년2월 240,000원까지 높아졌다가 2016년3월 190,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 160,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

해당기간 동안 순이익 증가세가 견실했고 동기간 시장이 상승장이었음에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 수익성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 2회연속 목표가가 낮아지다 이번에는 직전목표가보다 높은 수준으로 크게 상향반전하는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	HOLD(DOWNGRADE)
목표주가	168,250	200,000	124,000

*최근 분기기준

오늘 KB증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 160,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 4.9%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 이베스트투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 200,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 BNK투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 124,000원을 제시한 바 있다.

<KB증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20170215	매수(유지)	160,000
20160809	매수(유지)	200,000
20160801	매수(유지)	200,000
20160510	매수(유지)	200,000
20160328	매수(유지)	190,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20170215	KB증권	매수(유지)	160,000
20170215	NH투자증권	HOLD(유지)	132,000
20170215	바로투자증권	HOLD(DOWNGRADE)	150,000
20170215	이베스트투자증권	매수(유지)	200,000