[ET투자뉴스]한온시스템, "아래보다 위가 문제…" HOLD(유지)-동부증권

발행일 : 2017-02-15 09:51 업데이트 : 2017-02-15 09:51

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동부증권에서 15일 한온시스템(018880)에 대해 "아래보다 위가 문제"라며 투자의견을 'HOLD(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 10,000원을 내놓았다.

동부증권 김평모 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD(유지)'의견은 동부증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 전년도말의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '중립'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 장기간 목표가가 같은 수준에 머물고 있는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 7.9%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

동부증권에서 한온시스템(018880)에 대해 "미국과 한국 법인의 매출액이 각각 +6%YoY, +4.3YoY 성장했지만, 중국 법인의 매출 성장이 둔화되며 국내 타 자동차 부품사 대비 매출 성장이 다소 부진했다. 영업이익은 국내외 법인의 생산 비용 증가, 위안화 약세에 의한 중국 법인의 실적 악화 및 R&D 비용(+6%YoY) 증가 등으로 부진했다"라고 분석했다.

또한 동부증권에서 "14년 이후 동사의 매출성장률은 경쟁사들 대비 열위가 지속되고 있다. 경쟁사인 Valeo의 공조부문이 성장을 지속해 16년 매출 기준으로 2위로 올라설 것으로 예상된다. 기존 수주나 추가적인 M&A를 통해 경쟁사들을 압도하는 매출 성장이 없다면 동사의 글로벌 공조 부문 M/S는 지속적으로 감소할 수 밖에 없는 상황"라고 밝혔다.

한편 "17년의 화두는 이익이 아닌 중국 법인의 성장성이 될 전망 이다. 중국 내 고객사들의 높은 볼륨 성장에도 불구하고 2H16에 중국 법인의 매출 성장 둔화 는 위안화 약세를 고려해도 우려할 수 밖에 없다. 17년에도 한국 및 중국을 포함한 아시아지역의 매출 성장 둔화로 동사의 Top-line 성장은 정체될 것"라고 전망했다.

◆ Report statistics

동부증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2016년1월 50,000원까지 높아졌다가 2016년2월 10,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 10,000원으로 제시되고 있다.

해당기간 동안 순이익이 대폭 증가했고 동기간 시장이 상승장이었음에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 수익성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 목표가가 하향조정되고 있는데 조정폭 또한 이번에 더욱 커지는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	매수(유지)	HOLD
목표주가	12,408	16,000	9,500

*최근 분기기준

오늘 동부증권에서 발표된 'HOLD(유지)'의견 및 목표주가 10,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 19.4%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 신영증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 16,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 메리츠종금증권에서 투자의견 'HOLD'에 목표주가 9,500원을 제시한 바 있다.

<동부증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20170215	HOLD(유지)	10,000
20170117	HOLD	10,000
20161223	HOLD(유지)	10,000
20161108	HOLD(유지)	10,000
20161004	HOLD	10,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20170215	동부증권	HOLD(유지)	10,000
20170215	KTB투자증권	HOLD	11,000
20170215	케이프투자증권	매수(유지)	11,800
20170215	하나금융투자	NEUTRAL	10,500