[@기업분석리포트]카카오, "광고부문 개편과 O…" HOLD(유지)-KB투자증권

발행일 : 2016-10-10 10:57 업데이트 : 2016-10-10 10:57

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KB투자증권에서 10일 카카오(035720)에 대해 "광고부문 개편과 O2O 서비스 성과 확인하기까지 시간이 필요하다"라며 투자의견을 'HOLD(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 90,000원을 내놓았다.

KB투자증권 이동륜, 김은지 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD(유지)'의견은 KB투자증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 반면에 연초반의 매매의견을 기준으로 본다면 '매수'의견에서 'HOLD(유지)로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 같은 수준을 유지하던 목표가가 최근 두차례 연속 낮아지고 있는데 이번에 조정된 폭이 이전보다는 줄어든 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 7.9%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

KB투자증권에서 카카오(035720)에 대해 "동사의 3Q16 실적은 매출액 3,667억원 (-2.6% QoQ, +59.7% YoY), 영업이익 255억원 (-4.1% QoQ, +57.7% YoY)으로, 영업이익 기준 시장 컨센서스를 하회할 전망이다. 비용 측면에서는 게임 퍼블리싱 사업 개시에 따른 마케팅비용 및 지급수수료 증가와, 로엔 음원가격인상 관련 마케팅비용으로 인해 수익성이 감소할 전망"라고 분석했다.

또한 KB투자증권에서 "향후 채널탭에 in-feed 형태의 타겟광고를 도입하고, 샵검색 수익화모델을 도입하는 등 광고부문의 매출처 다변화가 예상되나, 연내 의미있는 규모의 실적 기여는 어려울 것으로 전망한다. O2O 서비스는 이용자 기반을 확보할 때까지 마케팅 비용이 지속적으로 투입되어야 하는 만큼 단기간 내 수익구간 진입은 어렵다고 판단된다"라고 밝혔다.

한편 "연말 대리운전 시장 성수기를 맞아 ‘카카오 드라이버’의 성과가 중요하며, 향후 뷰티, 가사도우미, 주차 등 분야로 사업저변을 확대할 수 있다는 측면에서 장기적인 성장스토리는 여전히 유효하다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

KB투자증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2015년10월 160,000원까지 높아졌다가 2016년8월 100,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 90,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 하향조정되다가 이번에는 직전 목표가와 동일한 수준을 유지하는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	매수(유지)	HOLD
목표주가	106,412	140,000	80,000

*최근 분기기준

오늘 KB투자증권에서 발표된 'HOLD(유지)'의견 및 목표주가 90,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 15.4%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 하나금융투자에서 투자의견 '매수'에 목표주가 140,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 삼성증권에서 투자의견 'HOLD'에 목표주가 80,000원을 제시한 바 있다.

<KB투자증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20161010	HOLD(유지)	90,000
20160812	HOLD(유지)	100,000
20160706	HOLD(유지)	120,000
20160513	HOLD(하향)	120,000
20160418	매수(유지)	120,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20161010	KB투자증권	HOLD(유지)	90,000
20161006	동부증권	HOLD	90,000
20161005	SK증권	매수(유지)	93,000
20160930	BNK투자증권	매수(유지)	120,000