[@기업분석리포트]한온시스템, "이미 충분히 알려진…" NEUTRAL-하나금융투자

발행일 : 2016-10-10 08:44 업데이트 : 2016-10-10 08:44

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하나금융투자에서 10일 한온시스템(018880)에 대해 "이미 충분히 알려진 매력"라며 투자의견을 'NEUTRAL'로 제시하였다. 아울러 12개월 목표주가를 11,500원으로 내놓았다.

하나금융투자 송선재, 신동하 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'NEUTRAL'의견은 하나금융투자의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '중립'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 약간이나마 보수적으로 표현한 것으로 분석되고 있다.

한편 12개월 목표주가로 제시한 11,500원은 직전에 발표된 목표가와 대비해서 큰 변화는 없고, 목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 다시 목표가가 같은 수준을 유지하면서 최근 흐름은 목표가의 계단식 상승이 진행되는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 3%의 고평가 요인이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

하나금융투자에서 한온시스템(018880)에 대해 "높은 수준의 Valuation(2017년 기준 P/E 17배로 국내/글로벌 Peer 대비 100%/50% Premium)과 충분치 못한 외형성장(3년 CAGR 5%)이 추가적인 주가 상승을 제한하는 요인이다. M&A를 통한 추가 성장동력 확보가 이러한 제약을 극복할 수 있는 변수인 바 주시해야 한다"라고 분석했다.

또한 하나금융투자에서 "동사의 3분기 실적은 완성차 파업과 환율 하락 등 부정적 환경에도 불구하고, 상대적으로 다변화된 고객 구조와 유럽/중국 시장에서의 호조 등을 기반으로 기대치에 부합할 것으로 예상한다"라고 밝혔다.

한편 "상반기 신규 수주 중 37%가 연비개선/친환경차 부품군이었고, 향후 현대/기아/BMW/Tesla/Jaguar/Faraday Future 등 주요 고객사들의 친환경차 출시에 맞춰 높은 성장이 기대된다(매출 비중 5%→2020년 10% 목표)"라고 전망했다.

◆ Report statistics

하나금융투자의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년11월 43,000원까지 높아졌다가 2016년2월 10,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 11,500원으로 새롭게 조정되고 있다.

해당기간 동안 순이익이 대폭 증가했고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 수익성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 하향조정되는 모습인데, 이번 목표가의 하락폭은 다소 줄어든 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	매수(유지)	HOLD
목표주가	12,414	16,000	9,000

*최근 분기기준

오늘 하나금융투자에서 발표된 'NEUTRAL'의견 및 목표주가 11,500원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 약간이나마 보수적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 7.4%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 신영증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 16,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 메리츠종금증권에서 투자의견 'HOLD'에 목표주가 9,000원을 제시한 바 있다.

<하나금융투자 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20161010	NEUTRAL	11,500
20160811	NEUTRAL	11,500
20160714	NEUTRAL	10,500
20160511	NEUTRAL	10,500
20160418	NEUTRAL	10,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20161010	하나금융투자	NEUTRAL	11,500
20161005	하이투자증권	HOLD(유지)	13,000
20161004	동부증권	HOLD	10,000
20160920	신영증권	매수(유지)	16,000