[@기업분석리포트]아시아나항공, "Bottom Val…" 매수(유지)-유진투자증권

발행일 : 2016-09-13 09:38 업데이트 : 2016-09-13 09:38

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유진투자증권에서 13일 아시아나항공(020560)에 대해 "Bottom Value에 주목할 때"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였다. 아울러 12개월 목표주가를 6,400원으로 내놓았다.

유진투자증권 방민진 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 유진투자증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 본다면 '중립'의견에서 '매수(유지)로' 상향조정된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견 대비해서 상대적으로 긍정적인 수준으로서 이는 동종목에 대한 기대감을 보다 강하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

한편 12개월 목표주가로 제시한 6,400원은 직전에 발표된 목표가와 대비해서 큰 변화는 없고, 목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 다시 목표가가 같은 수준을 유지하면서 최근 흐름은 목표가의 계단식 상승이 진행되는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 39.1%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

유진투자증권에서 아시아나항공(020560)에 대해 "동사에 대한 투자포인트는 여객 수요 호조와 저유가 기조로 하반기 이익 모멘텀이 뚜렷, 중장기적으로 에어서울을 활용한 수익성 제고 및 네트워크 방어로 구조적 개선 여지, 재무 구조 개선 의지 등. 이번 유상증자 결정으로 신주 발행에 따른 주당 BPS 희석은 불가피하나 위와 같은 펀더멘털을 감안할 때 Bottom Value를 감안한 매수 관점이 필요할 것으로 판단한다"라고 분석했다.

또한 유진투자증권에서 "동사의 3분기 연결기준 매출은 1.49조원(+8.4%qoq, -3.1%yoy), 영업이익 1,602억원(+455.5%qoq, +131.0%yoy)으로 시장 기대치를 50% 이상 상회할 것으로 예상한다. 국제선 여객 수송(RPK)이 전년동기비 두 자릿수 성장률을 기록하며 탑승률이 86%대로 호조를 보일 것으로 예상한다"라고 밝혔다.

한편 "우리는 조달 자금의 용처에 대한 시장의 의구심으로 참여 주체가 대주주로 한정될 가능성에 무게를 두며 이 경우 실 발행주식수는 14,190천주로 제한적일 수 있다. 2016년 예상 BPS원에 PBR 0.9x를 적용한 Bottom Value는 희석률에 따라 4,000~4,400원 수준으로 판단한다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

유진투자증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년8월 8,400원까지 높아졌다가 2015년11월 5,200원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 6,400원으로 새롭게 조정되고 있다.

해당기간 동안 영업이익이 대폭 증가했고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 수익성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 하향조정되는 모습인데, 이번 목표가의 하락폭은 다소 줄어든 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	매수(유지)	시장수익률(유지)
목표주가	5,742	7,100	5,000

*최근 분기기준

오늘 유진투자증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 6,400원은 전체 컨센서스 대비해서 상대적으로 긍정적인 수준으로서 이는 동종목에 대한 기대감을 보다 강하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 11.5% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 HMC투자증권에서 투자의견 '매수'에 목표주가 7,100원을 제일 보수적인 의견을 제시한 하이투자증권에서 투자의견 'HOLD'에 목표주가 5,000원을 제시한 바 있다.

<유진투자증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160913	매수(유지)	6,400
20160809	매수(상향)	6,400
20160204	HOLD(유지)	5,200
20151117	HOLD(하향)	5,200
20150812	매수(유지)	8,400

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160913	유진투자증권	매수(유지)	6,400
20160912	HMC투자증권	매수	7,100
20160912	KTB투자증권	HOLD	5,000
20160912	하나금융투자	매수	5,500