[@기업분석리포트]LG화학, "LG생명과학 합병:…" 매수(유지)-신한금융투자

발행일 : 2016-09-13 09:03 업데이트 : 2016-09-13 09:03

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신한금융투자에서 13일 LG화학(051910)에 대해 "LG생명과학 합병: 이해관계 일치"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 350,000원을 내놓았다.

신한금융투자 이응주, 한상원 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 신한금융투자의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 목표가가 하향조정된 후에 지금까지 두차례 같은 수준을 지속하면서 뚜렷한 변화요인을 모색하지 못하는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 42.6%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

신한금융투자에서 LG화학(051910)에 대해 "LG화학은 석유화학 경기 변동에 따른 실적 불안정성을 극복하고, 전기차용 배터리 이외 새로운 성장 동력을 확보할 필요가 있다. LG화학은 에너지(전지), 물(수처리 필터), 바이오(동부팜한농 2Q16, LG생명과학 4Q16 인수)를 향후 성장의 3대축으로 삼겠다는 방침이다"라고 분석했다.

또한 신한금융투자에서 "LG생명과학은 R&D 확대를 위한 재원 확보가 시급했다. 2015년 기준 국내 7대 제약사 평균(779억원) 수준에 머무르고 있다. 합병 이후 R&D(및 시설투자) 규모가 연간 3~5천억원(vs. 2015년 1,505억원, 시설투자 포함)으로 증가한다"라고 밝혔다.

한편 "LG생명과학 합병은 장기적인 관점에서 새로운 성장 동력의 확보와 이에 따른 주가 리레이팅(Valuation Multiple Re-rating)으로 연결될 수 있다. 그러나 단기적으로는 주가에 중립적이다. EPS 희석 효과가 크지 않고 향후 3년내에 의미있는 재무구조 변화(투자비 증가 혹은 이익 증가)가 발생할 가능성도 낮다. 연말까지는 부진한 정보소재/전지 이익 개선 속도가 주가 상승 폭을 좌우할 것"라고 전망했다.

◆ Report statistics

신한금융투자의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년8월 340,000원이 저점으로 제시된 이후 2016년1월 410,000원을 최고점으로 목표가가 제시되었고 최근에는 350,000원으로 다소 하향조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 과거 상향/하향조정을 각각 한차례씩 격은 후에 이번에는 직전과 같은 수준을 유지하고 있는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수	HOLD
목표주가	347,750	400,000	270,000

*최근 분기기준

오늘 신한금융투자에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 350,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균과 대비해서 미미한 차이가 나는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 미래에셋대우에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 400,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 KTB투자증권에서 투자의견 'HOLD'에 목표주가 270,000원을 제시한 바 있다.

<신한금융투자 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160913	매수(유지)	350,000
20160831	매수(유지)	350,000
20160722	매수(유지)	350,000
20160422	매수	400,000
20160405	매수(유지)	400,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160913	신한금융투자	매수(유지)	350,000
20160907	키움증권	매수(유지)	350,000
20160907	KTB투자증권	HOLD	270,000
20160906	미래에셋증권	매수	370,000