[@기업분석리포트]이수화학, "업종內 주력 제품 …" 매수(유지)-교보증권

발행일 : 2016-09-05 09:14 업데이트 : 2016-09-05 09:14

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교보증권에서 5일 이수화학(005950)에 대해 "업종內 주력 제품 수급 타이트 단연 두각(頭角). 차별적 주가 기대"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 30,000원을 내놓았다.

교보증권 손영주 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 교보증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 다시 목표가가 같은 수준을 유지하면서 최근 흐름은 목표가의 계단식 상승이 진행되는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 64.4%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

교보증권에서 이수화학(005950)에 대해 "당사가 정유업종을 선호하는 이유는 (주력 원재료인) 원유 수급보다 석유제품 수급이 타이트하기 때문(셰일 오일 등 원유 생산 증가 구간에서, 정유 설비는 석유제품 수익 악화로 인해 증설 제한)"라고 분석했다.

또한 교보증권에서 "정유 설비는 유휴 설비로 인해 가동률 상승에 따른 물량 증가 부담 有(ex. 올해 유가 급락 구간에서, 군소 정제업체 가동률 상향). 상대적으로 알킬벤젠은 Full 가동 상태라 가동률 상승에 따른 물량 증가 부담 無. 지난해 3분기부터 알킬벤젠 업황 턴어라운드. 이제 겨우 1년. 향후 증설 계획 없어 3년 이상 호황이 지속될 것"라고 밝혔다.

한편 "3분기 연결 실적은 매출액 4,096억원(QoQ +2.5%), 영업이익 196억원(YoY +68억원, QoQ -11억원, QoQ 석유화학 -16, 건설 +3, 의약 +2), 건설 · 의약 실적 개선 불구, Negative Lag-Effect에 따른 화학 실적 감소로 전분기 대비 소폭 감익. 하지만 알킬벤젠의 경우, 수급 타이트 지속에 따른 판가 방어 · 출하 호조가 지속될 것"라고 전망했다.

◆ Report statistics

교보증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년8월 15,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 발표된 30,000원까지 꾸준하게 상향조정되어 왔다.

해당기간 동안 순이익 증가폭이 매우 컸던 것으로 보아 동사에 대한 투자의견은 그동안 시장이 침체권이었음에도 불구하고 높아지고 있어 주로 기업의 내부요인, 특히 수익성 증가에 큰 영향을 받는 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 같은 수준을 유지하다가 이번에 목표가가 상향조정되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(신규)	매수(신규)
목표주가	27,333	30,000	26,000

*최근 분기기준

오늘 교보증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 30,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 9.8% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근 증권사 매매의견 중에서 제일 보수적인 의견을 제시한 키움증권에서 투자의견 '매수(신규)'에 목표주가 26,000원을 제시한 바 있다.

<교보증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160905	매수(유지)	30,000
20160810	매수(유지)	30,000
20160712	매수(유지)	24,000
20160512	매수(유지)	24,000
20160405	매수(유지)	24,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160905	교보증권	매수(유지)	30,000
20160810	하나금융투자	매수	26,000
20160809	키움증권	매수(신규)	26,000