[@기업분석리포트]삼성생명, "조급한 기대보다는 …" MARKETPERFORM(유지)-대신증권

발행일 : 2016-08-19 08:51 업데이트 : 2016-08-19 08:51

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대신증권에서 19일 삼성생명(032830)에 대해 "조급한 기대보다는 냉철한 판단이 필요할 때"라며 투자의견을 'MARKETPERFORM(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 122,000원을 내놓았다.

대신증권 강승건 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'MARKETPERFORM(유지)'의견은 대신증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 반면에 연초반의 매매의견을 기준으로 본다면 '트레이딩매수'의견에서 'MARKETPERFORM(유지)로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 장기간 목표가가 같은 수준에 머물고 있는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 13%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

대신증권에서 삼성생명(032830)에 대해 "우리는 저금리 환경에서 동사의 신계약 마진 제고 노력, 생명보험사 중 가장 높은 RBC 비율 그리고 U/W 및 ALM 관리 능력 등에 대해 긍정적으로 평가한다. 하지만 지배구조 관련 이슈가 보도될 때마다 확대되는 변동성은 동사의 장기적 가치에 긍정적 영향을 주지 못하고 있다고 판단하고 있으며 지배구조와 관련된 냉철한 판단이 필요할 때라고 생각한다"라고 분석했다.

또한 대신증권에서 "동사의 금융계열사 지분 취득이 금융계열사간 시너지 확보 측면에서는 의미가 있지만 동사의 계열사 투자한도를 감안할 때 추가적인 금융계열사 지분 매입은 매우 제한적일 것. 우리는 조급한 기대보다는 생명보험업 가치에 더 집중하고 중기적으로 변화 요인을 체크하는 것이 현실적인 투자 아이디어가 될 것으로 판단한다"라고 밝혔다.

한편 "이번 삼성증권 지분 취득으로 동사는 19.16%의 지분을 확보하였으며 금융위 승인 이후 지분법 적용을 할 것으로 예상된다. 약 1,700억원 규모의 지분법 이익이 비경상적으로 인식될 것으로 예상된다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

대신증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2016년1월 131,000원까지 높아졌다가 2016년2월 122,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 122,000원으로 제시되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 목표가가 하향조정되고 있는데 조정폭 또한 이번에 더욱 커지는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수	HOLD
목표주가	126,385	144,000	101,000

*최근 분기기준

오늘 대신증권에서 발표된 'MARKETPERFORM(유지)'의견 및 목표주가 122,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 3.5%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 HMC투자증권에서 투자의견 '매수'에 목표주가 144,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 동부증권에서 투자의견 'HOLD'에 목표주가 101,000원을 제시한 바 있다.

<대신증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160819	MARKETPERFORM(유지)	122,000
20160812	시장수익률(유지)	122,000
20160516	시장수익률(유지)	122,000
20160222	시장수익률(하향)	122,000
20160129	매수(유지)	131,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160819	대신증권	MARKETPERFORM(유지)	122,000
20160812	한국투자증권	매수(유지)	127,000
20160812	미래에셋대우	TRADING BUY(유지)	128,000
20160812	유안타증권	매수(유지)	125,000