[@기업분석리포트]빙그레, "아이스크림 부진과 …" 매수-삼성증권

발행일 : 2016-08-16 10:24 업데이트 : 2016-08-16 10:24

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삼성증권에서 16일 빙그레(005180)에 대해 "아이스크림 부진과 광고비 집중"라며 투자의견을 '매수'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 80,000원을 내놓았다.

삼성증권 양일우 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수'의견은 삼성증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 시장컨센서스에 비추어 본다면 '트레이딩매수'의견에서 '매수로' 상향조정된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견 대비해서 조금더 긍정적인 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 강하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 목표가가 다시 하향조정되면서 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습인데, 이번에 조정된 가격조정폭이 더욱 커지는 흐름이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 24.4%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

삼성증권에서 빙그레(005180)에 대해 "2Q16에 유음료 등이 포함되는 냉장사업부문은 전년대비 6% 증가한 반면, 아이스크림이 포함되는 냉동사업부문의 매출은 14% 감소하며, 냉동 매출은 8개 분기 연속 감소세가 지속되었다. 판관비 증가 요인은 대부분 광고선전비로 166억원 지출되어 전년대비 35% (44억원) 증가했다"라고 분석했다.

또한 삼성증권에서 "하반기 이익 증가 요인이 뚜렷함에도 불구하고, 동원 F&B의 요거트 부문에서의 할인 판매 공세가 여전히 남아있고, 로드샵 체인들에서의 음료 소비가 지속적으로 증가하고 있으며, 원유가격 일회적 인하는 취약한 한국 축산농가의 문제를 근본적으로 해결하는 문제라고 보기 어려워 구조적인 아이스크림 및 요거트 판매 감소에 대한 대책이 필요할 것"라고 밝혔다.

한편 "동사에 대한 BUY 투자의견을 유지하는 이유는 바나나맛우유 등 가공유 매출 성장 견조하고, 하반기 수익성 개선이 가시화될 것으로 예상하며, 해외 수출이 지속 성장할 것으로 예상되기 때문"라고 전망했다.

◆ Report statistics

삼성증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년8월 100,000원까지 높아졌다가 2015년11월 90,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 80,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

해당기간 동안 영업이익이 대폭 증가했고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 수익성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 2회연속 목표가가 낮아지다가 이번에는 직전 목표가까지 상향반전되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	MARKETPERFORM(하향)
목표주가	77,500	82,000	68,000

*최근 분기기준

오늘 삼성증권에서 발표된 '매수'의견 및 목표주가 80,000원은 전체 컨센서스 대비해서 조금더 긍정적인 수준으로 풀이되며 목표가평균 대비 3.2% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 SK증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 82,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 현대증권에서 투자의견 'MARKETPERFORM(하향)'에 목표주가 68,000원을 제시한 바 있다.

<삼성증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160816	매수	80,000
20160415	매수	90,000
20151116	매수	90,000
20150817	매수	100,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160816	삼성증권	매수	80,000
20160816	현대증권	MARKETPERFORM(하향)	68,000
20160706	미래에셋증권	매수	80,000
20160621	SK증권	매수(유지)	82,000