[@기업분석리포트]하이트진로, "마케팅비용 부담으로…" 매수(유지)-현대증권

발행일 : 2016-08-16 08:32 업데이트 : 2016-08-16 08:32

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현대증권에서 16일 하이트진로(000080)에 대해 "마케팅비용 부담으로 실적 부진"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 27,500원을 내놓았다.

현대증권 박애란, 이창민 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 현대증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 목표가가 다시 하향조정되면서 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습인데, 이번에 조정된 가격조정폭이 더욱 커지는 흐름이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 21.4%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

현대증권에서 하이트진로(000080)에 대해 "국산 맥주시장 침체 속 판매량 감소, 주력 브랜드 'Hite' 리뉴얼 및 신제품 출시에 따른 마케팅비용 증가(매출대비 비율 2Q15 11.3%→2Q16 12.5%) 등이 실적 향상을 제한했다. 동사의 2Q 실적은 매출액 5,005억원(+4.4%YoY)과 영업이익 276억원(-1.7%, OPM 5.5%)을 시현했다"라고 분석했다.

또한 현대증권에서 "3Q에도 2Q와 같이 소주부문은 판매량 증가와 ASP 상승에 따른 호실적이 예상된다. 다만 역기저효과가 존재하는 가운데 맥주부문이 수입 맥주시장 성장 속 판매량 감소, 가동률 하락에 따른 고정비 부담, 마케팅비용 투입 등으로 여전히 부진할 전망"라고 밝혔다.

한편 "맥주 영업적자로 인해 수익성이 하락했고 시장 성장성도 낮아 과거의 Premium 근거는 사실 부족하다. 다만 지난 3년간 부진했던 외형성장과 점유율 흐름이 최근 조금씩 회복 중이고 고배당매력(2015년 EPS 1,000원)이 존재하여 현 주가에서의 하방 경직성은 높다고 판단된다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

현대증권의 동종목에 대한 최근 9개월 동안의 투자의견은 전체적으로 상향조정되고 있다. 목표주가는 2015년11월 25,000원이 저점으로 제시된 이후 2016년2월 35,000원을 최고점으로 목표가가 제시되었고 최근에는 27,500원으로 다소 하향조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 3회이상 지속적으로 하향조정되고 있고 목표가의 하락폭 또한 더욱 커지는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	MARKETPERFORM
목표주가	29,917	35,000	26,000

*최근 분기기준

오늘 현대증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 27,500원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 8.1%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 하나금융투자에서 투자의견 '매수'에 목표주가 35,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 HMC투자증권에서 투자의견 'MARKETPERFORM'에 목표주가 26,000원을 제시한 바 있다.

<현대증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160816	매수(유지)	27,500
20160526	매수	32,000
20160517	매수(유지)	32,000
20160212	매수(유지)	35,000
20160114	매수(상향)	31,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160816	현대증권	매수(유지)	27,500
20160808	동부증권	매수	29,000
20160704	하이투자증권	매수(유지)	30,000
20160621	하나금융투자	매수	35,000