[@기업분석리포트]코스맥스, "현지화 전략이 빛을…" 매수(유지)-한국투자증권

발행일 : 2016-08-09 12:12 업데이트 : 2016-08-09 12:12

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한국투자증권에서 9일 코스맥스(192820)에 대해 "현지화 전략이 빛을 발할 시점"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 230,000원을 내놓았다.

한국투자증권 나은채 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 한국투자증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 상향조정되어오던 패턴이 최근 두차례 연속 같은 수준에 머물고 있는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 59.2%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

한국투자증권에서 코스맥스(192820)에 대해 "동사의 탑라인 성장은 시장 성장과 캐파에 연동, 3년 연평균 외형 성장은 29%에 달하고 높은 Capex 부담으로 영업이익률은 2015년 6.7%에 불과, 점진적으로 개선되면서 영업 레버리지가 가시화될 전망. 우리는 확실한 시장 성장 전망과 더불어 높은 Capex로 인한 낮은 영업이익률은 오히려 점진적인 영업 레버리지 효과와 높은 이익 성장으로 이어질 것이라는 데에 주목한다"라고 분석했다.

또한 한국투자증권에서 "동사의 2분기 매출액은 1,977억원, 영업이익은 182억원(영업이익률 9.2%)을 기록, 전년대비 각각 33%, 31% 급증하며 우리 예상에 부합했다. 세전이익은 예상치에 부합했으나 지배주주순이익이 우리 예상을 19% 하회했는데, 이는 국내 법인 유효법인세율 상승에 따른 법인세 증가(+18억원)가 주요인"라고 밝혔다.

한편 "동사의 중국 사업은 중국 화장품 시장 성장과 시장 재편 과정에서 공격적인 증설과 현지화가 빛을 발할 것이다. 동사는 한국 업체들이 대중국 사업에서 영향을 받을 수 있는 면세점과 수출 영향이 적고 중국 사업은 대부분 중국 로컬업체들향으로 상대적으로 영향은 미미할 것"라고 전망했다.

◆ Report statistics

한국투자증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년9월 260,000원까지 높아졌다가 2016년2월 200,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 230,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 정체구간을 한동안 보낸 후에 최근 2회 연속 목표가가 높아졌는데 이번에 조정된 상승폭은 이전보다 다소 둔화된 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(신규)	매수(신규)
목표주가	202,857	250,000	180,000

*최근 분기기준

오늘 한국투자증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 230,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 13.4% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 동부증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 250,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 KB투자증권에서 투자의견 '매수(신규)'에 목표주가 180,000원을 제시한 바 있다.

<한국투자증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160809	매수(유지)	230,000
20160623	매수(유지)	230,000
20160510	매수(유지)	230,000
20160418	매수(유지)	200,000
20160217	매수(유지)	200,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160809	한국투자증권	매수(유지)	230,000
20160809	KTB투자증권	매수	220,000
20160809	삼성증권	매수	200,000
20160809	미래에셋대우	매수(유지)	200,000