[@기업분석리포트]CJ헬로비전, "다시 홀로서기…" 매수(유지)-신한금융투자

발행일 : 2016-08-04 09:30 업데이트 : 2016-08-04 09:30

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신한금융투자에서 4일 CJ헬로비전(037560)에 대해 "다시 홀로서기"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 12,000원을 내놓았다.

신한금융투자 홍세종, 오경석 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 신한금융투자의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 다시 목표가가 같은 수준을 유지하면서 최근 흐름은 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 34.5%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

신한금융투자에서 CJ헬로비전(037560)에 대해 "IPTV(인터넷 TV)와 케이블의 합병을 통한 고정비 절감 시너지 효과(규모의경제)는 이제 기대하기 힘들다. 결국 핵심은 자구 노력을 통한 실적 개선이다. 지금까지는 합병 과정이 진행되면서 회사 가이던스가 부재했다. 합병 불발을 추스리고 가입자 유치와 방송 ARPU 성장에 다시 주력할 필요가 있다"라고 분석했다.

또한 신한금융투자에서 "케이블 사업자 특유의 견조한 영업현금흐름을 감안하면 Multiple 추가 하향의 이유는 없다고 판단된다. 주가는 9,000~10,000원(주가수익비율 10배)에서 바닥을 형성하겠다. 본격적인 반등은 전사 가이던스 확립 이후가 예상된다. 기다릴 때"라고 밝혔다.

한편 "3Q16 연결 영업이익은 289억원(-7.0% YoY)을 전망한다. VOD(주문형 비디오) 성수기에 진입하면서 절대 영업이익의 규모가 상반기 대비 커진다. 회사 가이던스 재확립 전까지는 분기 300억원 이상의 영업이익은 쉽지 않다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

신한금융투자의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년7월 18,000원까지 높아졌다가 2016년7월 12,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 12,000원으로 제시되고 있다.

해당기간 동안 순이익 증가세가 견실했고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 수익성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전저점보다 더 낮게 조정되면서 전체적으로는 하향추세가 계속 진행되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수	HOLD(DOWNGRADE)
목표주가	14,250	17,000	11,000

*최근 분기기준

오늘 신한금융투자에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 12,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 15.8%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 하나금융투자에서 투자의견 '매수'에 목표주가 17,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 미래에셋대우에서 투자의견 'TRADING BUY(DOWNGRADE)'에 목표주가 11,000원을 제시한 바 있다.

<신한금융투자 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160804	매수(유지)	12,000
20160720	매수	12,000
20160509	매수(유지)	15,500
20160302	매수(유지)	15,500
20160205	매수(유지)	15,500

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160804	신한금융투자	매수(유지)	12,000
20160804	대신증권	매수(유지)	16,000
20160804	유안타증권	매수(유지)	13,000
20160719	미래에셋증권	매수	15,000