[@기업분석리포트]GS홈쇼핑, "기대치를 하회한 2…" 매수(유지)-신한금융투자

발행일 : 2016-08-03 10:31 업데이트 : 2016-08-03 10:31

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신한금융투자에서 3일 GS홈쇼핑(028150)에 대해 "기대치를 하회한 2분기, 3%대 배당 수익률은 유효"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 230,000원을 내놓았다.

신한금융투자 박희진, 김규리 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 신한금융투자의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 상향조정되어오던 패턴이 한차례 정체구간을 보낸 후에 이번에 비교적 조정폭이 크게 줄어든 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 33.7%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

신한금융투자에서 GS홈쇼핑(028150)에 대해 "동사의 2분기 별도 영업이익은 7.7% YoY 증가에 그친 273억원을 기록했다. 전년동기에 반영된 백수오 관련(환불 보상) 일회성 비용(38억원) 감안 시 실제 이익은 6.2% YoY 감소한 수준이다. SO 송출 수수료 인상에 대한 보수적 비용 처리(당사 예상 5.3% → 회사 반영 6%대 초반)와 저마진 채널(모바일) 고성장세 때문이다"라고 분석했다.

또한 신한금융투자에서 "계속되는 고마진 채널(TV) 부진과 저마진 채널(모바일) 고성장세 감안 시 이익 기대치 하향은 필요하다. 모바일 채널의 마진율은 약 2% 수준이다. 전사 마진율 3.3%(2016년 추정치) 대비 1%p 이상 낮다. 송출 수수료 인상률 상향 조정에 따른 20억원 가량의 비용 증가도 이익 기대치를 낮춘다"라고 밝혔다.

한편 "동사의 2016년 DPS는 5,400원으로 예상된다. 배당 수익률은 3.1% 수준이다. 시장 최고 수준은 아니지만 유통 업종 내 최고 수준의 배당 수익률이다. 실적 개선은 더디지만 배당 수익률과 괴리율을 감안해 투자의견은 ‘매수’를 유지한다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

신한금융투자의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년10월 206,000원까지 내려갔다가 2016년4월 235,000원을 최고점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 230,000원으로 한단계 하향조정되고 있다.

해당기간 동안 순이익이 대폭 증가했음에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 기업의 실적요인보다는 주로 전체 시황의 호전요인에 큰 영향을 받는 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	MARKETPERFORM(유지)
목표주가	229,667	250,000	192,000

*최근 분기기준

오늘 신한금융투자에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 230,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균과 대비해서 미미한 차이가 나는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 IBK투자증권에서 투자의견 '매수'에 목표주가 250,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 미래에셋대우에서 투자의견 'TRADING BUY(MAINTAIN)'에 목표주가 192,000원을 제시한 바 있다.

<신한금융투자 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160803	매수(유지)	230,000
20160503	매수(유지)	235,000
20160421	매수	235,000
20160203	매수(유지)	220,000
20151029	TRADING BUY(유지)	206,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160803	신한금융투자	매수(유지)	230,000
20160803	HMC투자증권	매수	230,000
20160803	한국투자증권	매수(유지)	240,000
20160803	미래에셋대우	TRADING BUY(MAINTAIN)	192,000