[@기업분석리포트]한미약품, "본업 수익성 BEP…" 매수(유지)-유안타증권

발행일 : 2016-07-29 09:50 업데이트 : 2016-07-29 09:50

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유안타증권에서 29일 한미약품(128940)에 대해 "본업 수익성 BEP 달성 위해 비용 절감 추진"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 1,000,000원을 내놓았다.

유안타증권 김미현 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 유안타증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 상향조정되어오던 패턴이 최근 두차례 연속 같은 수준에 머물고 있는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 59.7%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

유안타증권에서 한미약품(128940)에 대해 "아직 동사가 사업을 영위하고 있는 지역이 한국, 중국 등 약가가 낮은 이머징 마켓이기 때문에, 향후 전사적인 원가 절감을 통하여 연결기준 판관비용을 150~200억 절감할 예정이다. 이를 통해 기술료 수익 없이도 흑자 전환할 수 있는 수익구조를 갖추게 될 것으로 기대하고 있다. 상반기 R&D 비용은 전년대비 121억 감소하였으나, 하반기에 연구비 지출이 증가하여 연간 R&D 비용은 전년 수준 이상이 될 것으로 보인다"라고 분석했다.

또한 유안타증권에서 "북경한미 매출은 423억(-7.2% YoY, -29.5% QoQ)으로 부진하였는데, 1Q16부터 시작된 약가인하(평균 10% 인하) 영향 때문이다. 북경한미 영업이익률은 전년동기 대비 1.6%p 개선되었는데, 전사적인 추진되고 있는 판관비 절감 Project 때문이다"라고 밝혔다.

한편 "동사는 기술료 수익 예측이 어려워 Earnings Visibility가 매우 낮지만, R&D Pipeline의 가치는 상당히 높다. 최근 국내외 헬스케어 섹터의 부진을 고려하여 향후 동사에 대한 목표주가를 하향할 예정이나, 투자의견에 큰 변동은 없을 듯하다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

유안타증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년7월 520,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 발표된 1,000,000원까지 꾸준하게 상향조정되어 왔다.

해당기간 동안 매출 규모가 소폭 감소하였는데도 동사에 대한 투자의견이 시장수익률을 뚜렷하게 초과하고 있어 시황 또는 기업의 성장성 감소와는 다소 동떨어진 주가의 흐름이 동종목의 투자의견 상향의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가는 최근 2회연속 목표가가 높아지가 이번에는 직전보다 소폭 낮은 수준으로 하향반전되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	매수(유지)
목표주가	962,750	1,100,000	800,000

*최근 분기기준

오늘 유안타증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 1,000,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 3.9% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 NH투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 1,100,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 미래에셋증권에서 투자의견 '매수'에 목표주가 800,000원을 제시한 바 있다.

<유안타증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160729	매수(유지)	1,000,000
20160205	매수(유지)	1,000,000
20151110	매수(유지)	1,000,000
20151106	매수(유지)	800,000
20151028	매수(유지)	570,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160729	유안타증권	매수(유지)	1,000,000
20160729	현대증권	매수(유지)	1,100,000
20160726	동부증권	매수(신규)	930,000
20160721	KB투자증권	매수(유지)	900,000