[@기업분석리포트]SK하이닉스, "3분기까지 출하량이…" 매수(유지)-미래에셋대우

발행일 : 2016-07-27 09:09 업데이트 : 2016-07-27 09:09

전자신문과 금융AI전문기업 씽크풀의 증시분석 전문기자 로봇 ET가 쓴 기사입니다

미래에셋대우에서 27일 SK하이닉스(000660)에 대해 "3분기까지 출하량이 생산량을 상회하면서 재고 리스크 점차 완화될 전망"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였다. 아울러 12개월 목표주가를 39,000원으로 내놓았다.

미래에셋대우 황준호 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 미래에셋대우의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

한편 12개월 목표주가로 제시한 39,000원은 직전에 발표된 목표가 36,000원 대비 8.3% 상향조정 된 것이고, 목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 오랜만에 목표가가 상향조정된 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 21.7%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

미래에셋대우에서 SK하이닉스(000660)에 대해 "5월부터 모바일 수요 강세와 PC 재고 축적에 따른 DRAM 가격 안정화로 3분기에는 수익성이 개선될 전망이다. 2015년 1분기 이후 6분기만에 수익성 개선이 기대된다. 중국 스마트폰 업체들의 재고 축적과 탑재 용량 증가 및 전략 고객사의 신제품 출시로 3분기 DRAM 출하량은 9% 증가, ASP는 1% 하락에 그칠 것으로 예상한다"라고 분석했다.

또한 미래에셋대우에서 "2분기말 재고자산은 2.0조원(-8% QoQ, +15% YoY)으로 소폭 감소했다. 분기말부터 중국 스마트폰 업체들의 재고 축적과 PC 수요 회복으로 메모리 가격이 안정화되고 있다는 점은 하반기 수급에 긍정적이다. 3분기는 안정적인 가격 흐름을 바탕으로 매출액 4.2조원(+6% QoQ, -15% YoY), 영업이익 0.57조원(+26% QoQ, -59% YoY)을 기록할 전망"라고 밝혔다.

한편 "NAND 매출액은 1.0조원(+32% QoQ, -4% YoY), 영업적자는 전기대비 축소된 것으로 추산된다. 2분기부터 2D NAND는 14nm 공정 도입, 3D NAND는 2세대 제품의 고객 인증 완료로 양산에 돌입했다. 3세대(48단) 3D NAND는 하반기 개발을 완료하고 내년 상반기부터 M14에서 본격적인 양산이 기대된다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

미래에셋대우의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년6월 60,000원까지 높아졌다가 2016년4월 36,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 39,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

해당기간 동안 매출 규모가 대폭 줄어들었고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황과 업종전반의 요인보다는 기업의 성장성 축소부분에 주로 영향을 받고 있는 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가는 직전에 한차례 하향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 상향조정되었는데 이는 전고점보다는 낮은 수준이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수	HOLD
목표주가	38,412	46,000	33,000

*최근 분기기준

오늘 미래에셋대우에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 39,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균과 대비해서 미미한 차이가 나는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 삼성증권에서 투자의견 '매수'에 목표주가 46,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 하이투자증권에서 투자의견 'HOLD'에 목표주가 33,000원을 제시한 바 있다.

<미래에셋대우 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160727	매수(유지)	39,000
20160701	매수(유지)	36,000
20160601	매수(유지)	36,000
20160531	매수(유지)	36,000
20160427	매수(유지)	36,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160727	미래에셋대우	매수(유지)	39,000
20160713	SK증권	매수(유지)	37,000
20160713	유안타증권	매수(유지)	42,000
20160708	NH투자증권	매수(유지)	41,000