[@기업분석리포트]S-Oil, "2Q16 실적 호조…" HOLD(유지)-동부증권

발행일 : 2016-07-26 11:30 업데이트 : 2016-07-26 11:30

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동부증권에서 26일 S-Oil(010950)에 대해 "2Q16 실적 호조, 주가는 바닥을 지나는 중"라며 투자의견을 'HOLD(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 90,000원을 내놓았다.

동부증권 한승재 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD(유지)'의견은 동부증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '중립'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 장기간 목표가가 같은 수준에 머물고 있는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 16.4%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

동부증권에서 S-Oil(010950)에 대해 "동사의 2Q 영업이익은 6,429억원(QoQ+30.7%/YoY+6.0%)으로 당사 추정치 5,704억원/시장 컨센서스 5,468억원을 상회했다. 정제마진 둔화에도 불구 유가 상승에 따른 재고평가이익이 1,250억원(전사 1,450억원)이 반영되며 정유가 실적호조를 견인했으며(3,748억원), 화학/윤활기유 역시 시황호조로 1Q와 유사한 실적을 달성했다"라고 분석했다.

또한 동부증권에서 "당사는 단기 정제마진은 8~9월 이후 등경유 중심의 마진 반등이 나타날 것으로 전망하는데, 이유는 미국의 등경유 재고 감소추세, 미국 정제시설의 휘발유에 집중된 yield(46%)의 급격한 변화가 어려우며, 휘발유 마진 급락으로 휘발유 비수기인 동절기로 접어들수록 미국 정제가동률 하락이 동반되어 등경유 생산량이 더욱 감소할 가능성이 높다고 판단하기 때문"라고 밝혔다.

한편 "대규모 투자 집행으로 15년 1,100원 대비 큰 폭으로 하락한 500원의 중간 배당을 공시하면서 타 정유업체 대비 배당 매력 역시 떨어진다. 하지만 주가는 과매도권에 있다고 판단되며, 8~9월 이후 점진적인 정제마진 반등과 함께 주가 회복이 가능할 것으로 판단된다. 단기 계절성을 주목할 시점"라고 전망했다.

◆ Report statistics

동부증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년7월 68,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 발표된 90,000원까지 꾸준하게 상향조정되어 왔다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 3회이상 지속적으로 하향조정되고 있고 목표가의 하락폭 또한 더욱 커지는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	HOLD
목표주가	105,917	130,000	86,500

*최근 분기기준

오늘 동부증권에서 발표된 'HOLD(유지)'의견 및 목표주가 90,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 15%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 NH투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 130,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 LIG투자증권에서 투자의견 'HOLD'에 목표주가 86,500원을 제시한 바 있다.

<동부증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160726	HOLD(유지)	90,000
20160712	HOLD	90,000
20160422	HOLD(유지)	90,000
20160415	HOLD	90,000
20160309	HOLD(유지)	80,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160726	동부증권	HOLD(유지)	90,000
20160726	KB투자증권	매수(유지)	98,000
20160726	이베스트투자증권	매수(유지)	104,000
20160726	KTB투자증권	매수	120,000