[@기업분석리포트]호텔신라, "수익성 회복이 관건…" MARKETPERFORM-HMC투자증권

발행일 : 2016-07-26 10:52 업데이트 : 2016-07-26 10:52

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HMC투자증권에서 26일 호텔신라(008770)에 대해 "수익성 회복이 관건"라며 투자의견을 'MARKETPERFORM'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 68,000원을 내놓았다.

HMC투자증권 박종렬 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'MARKETPERFORM'의견은 HMC투자증권의 직전 매매의견인 '매수'에서 한단계 내려앉은 것이고 반면에 연초반의 매매의견을 기준으로 볼때에도 역시 '매수'의견에서 'MARKETPERFORM로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 3회이상 지속적으로 하향조정되고 있고 목표가의 하락폭 또한 더욱 커지는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 9.3%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

HMC투자증권에서 호텔신라(008770)에 대해 "중장기 관광한국을 통한 면세시장 성장 전망 양호하나, 단기적으로는 서울 시내면세점 경쟁심화에 수익성 둔화는 불가피하다. 실적 모멘텀 둔화로 인해 현재의 적지 않은 멀티플 프리미엄의 정당성에 심각한 도전 국면이 지속될 전망"라고 분석했다.

또한 HMC투자증권에서 "2분기에 면세점 부문은 지난해의 메르스 영향 기저효과와 In/outbound 관광객 증가로 외형은 큰 폭 성장했지만, 시내면세점의 경우 경쟁심화에 따른 판촉비, 알선수수료 등 판관비 부담 증대로 손익이 악화되었다"라고 밝혔다.

한편 "올해 연간 매출액과 영업이익은 전년비 각각 22.7%, 23.8% 증가한 3조 9,912억원과 959억원으로 수정 전망한다. 상반기까지는 부진한 영업실적을 기록했지만, 지난해 메르스 영향에 따른 기저효과를 감안하면 하반기 실적 개선은 가능할 것"라고 전망했다.

◆ Report statistics

HMC투자증권의 동종목에 대한 최근 6개월 동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2015년11월 137,000원까지 높아졌다가 2016년5월 85,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 68,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

해당기간 동안 순이익이 대폭 증가했고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 수익성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전저점보다 더 낮게 조정되면서 전체적으로는 하향추세가 계속 진행되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	매수	REDUCE
목표주가	82,133	110,000	45,000

*최근 분기기준

오늘 HMC투자증권에서 발표된 'MARKETPERFORM'의견 및 목표주가 68,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 17.2%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 미래에셋대우에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 110,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 KTB투자증권에서 투자의견 'REDUCE'에 목표주가 45,000원을 제시한 바 있다.

<HMC투자증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160726	MARKETPERFORM	68,000
20160502	매수	85,000
20160215	매수	95,000
20151103	매수	137,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160726	HMC투자증권	MARKETPERFORM	68,000
20160725	삼성증권	매수	85,000
20160725	미래에셋증권	매수	79,000
20160725	하이투자증권	매수(유지)	90,000