[@기업분석리포트]SK이노베이션, "높아진 눈높이를 충…" STRONG BUY(유지)-현대증권

발행일 : 2016-07-25 10:14 업데이트 : 2016-07-25 10:14

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현대증권에서 25일 SK이노베이션(096770)에 대해 "높아진 눈높이를 충족하다"라며 투자의견을 'STRONG BUY(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 250,000원을 내놓았다.

현대증권 백영찬, 김신혜 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'STRONG BUY(유지)'의견은 현대증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 본다면 '매수'의견에서 'STRONG BUY(유지)로' 상향조정된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 상당히 상회하는 수준으로서 이는 향후 동종목에 대한 공격적인 성향이 강한 의견으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 상향조정되다가 이번에는 직전 목표가와 동일한 수준을 유지하는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 66.7%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

현대증권에서 SK이노베이션(096770)에 대해 "동사의 2분기 매출액은 10조 2,802억원으로 전년동기대비 21% 감소하였으나 영업이익은 1조 1,195억원으로 12% 증가하였다. 재고손익을 고려한 높아진 시장기대치를 충분히 충족하였다. 정제마진은 전분기대비 약 $0.7/b 하락하였으나 재고효과(원재료 시차효과 등)로 인해 전분기대비 영업이익은 증가하였다"라고 분석했다.

또한 현대증권에서 "3분기 매출액은 10조 3,627억원으로 전년동기대비 17% 감소하지만 영업이익은 5,893억원으로 62% 증가할 전망이다. 계절적 비수기와 정기보수 비용반영으로 석유사업 영업이익은 2,206억원(OPM 2.9%)으로 예상된다. 화학사업과 윤활유사업의 이익도 전년대비 모두 증가할 전망"라고 밝혔다.

한편 "9~10월 정기보수 확대와 제한적인 신증설로 인해 4분기 정제마진은 다시 상승할 것으로 판단된다. 또한 2016~17년 중국의 PX증설이 전무한 상황으로 하반기부터 PX 스프레드의 구조적인 강세가 기대된다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

현대증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 상향조정되고 있다. 목표주가는 2015년7월 170,000원이 저점으로 제시된 이후에 최근에는 250,000원까지 상향조정되고 있다.

해당기간 동안 순이익 증가폭이 매우 컸던 것으로 보아 동사에 대한 투자의견은 그동안 시장이 침체권이었음에도 불구하고 높아지고 있어 주로 기업의 내부요인, 특히 수익성 증가에 큰 영향을 받는 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 과거 한차례 하향조정된 후에 최근 2회 연속 상향조정되고 있는데, 이번에 조정된 상승폭은 다소 줄어든 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	STRONG BUY(유지)	HOLD(유지)
목표주가	200,625	250,000	145,000

*최근 분기기준

오늘 현대증권에서 발표된 'STRONG BUY(유지)'의견 및 목표주가 250,000원은 전체 컨센서스 대비해서 전체의견을 상당히 상회하는 수준으로서 이는 향후 동종목에 대한 공격적인 성향이 강한 의견으로 풀이되며 목표가평균 대비 24.6% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근 증권사 매매의견 중에서 제일 보수적인 의견을 제시한 유안타증권에서 투자의견 'HOLD(MAINTAIN)'에 목표주가 145,000원을 제시한 바 있다.

<현대증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160725	STRONG BUY(유지)	250,000
20160526	STRONG BUY(상향)	250,000
20160425	매수(유지)	220,000
20160329	매수(유지)	200,000
20160324	매수	200,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160725	현대증권	STRONG BUY(유지)	250,000
20160725	메리츠종금증권	매수	220,000
20160725	SK증권	매수(유지)	180,000
20160725	한국투자증권	매수(유지)	230,000