[@기업분석리포트]유한양행, "원료의약품 수출 호…" TRADING BUY(유지)-미래에셋대우

발행일 : 2016-07-14 13:18 업데이트 : 2016-07-14 13:18

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미래에셋대우에서 14일 유한양행(000100)에 대해 "원료의약품 수출 호조 지속"라며 투자의견을 'TRADING BUY(유지)'로 제시하였다. 아울러 12개월 목표주가를 356,000원으로 내놓았다.

미래에셋대우 김현태, 김승민 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'TRADING BUY(유지)'의견은 미래에셋대우의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 반면에 연초반의 시장컨센서스에 견주어 본다면 '매수'의견에서 'TRADING BUY(유지)로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 약간이나마 보수적으로 표현한 것으로 분석되고 있다.

한편 12개월 목표주가로 제시한 356,000원은 직전에 발표된 목표가 322,000원 대비 10.6% 상향조정 된 것이고, 목표주가의 추이를 살펴보면 정체구간을 한동안 보낸 후에 최근 2회 연속 목표가가 높아졌고 또한 목표가의 상승폭도 더욱 커진 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 13%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

미래에셋대우에서 유한양행(000100)에 대해 "동사의 별도기준 2분기 실적은 매출액 3,012억 원(+11.8% YoY), 영업이익 221억 원(+0.1% YoY), 당기순이익 197억 원(+15.2% YoY), 지분법이익 반영 순이익 389억 원(+14.4% YoY)에 이를 것으로 예상된다. 도입신약에 대한 마케팅 비용 부담이 낮아지고, 고마진의 원료의약품 수출이 전년동기대비 20.5% 증가한 566억 원을 기록해 수익성 개선을 상당히 견인한 것으로 판단된다"라고 분석했다.

또한 미래에셋대우에서 "2016년 하반기에는 연구개발비 부담과 광고비 집행 등 부담이 낮아지면서 동사의 이익이 개선 가능할 것으로 예상한다. 2016년 3분기 및 4분기 영업이익이 각각 232억 원(+4.8% YoY), 150억 원(+40.9% YoY)에 이를 전망이다. 특히 수익성이 높은 원료의약품 수출이 확대되면서, 실적 개선을 견인할 것으로 보인다"라고 밝혔다.

한편 "동사는 퇴행성 디스크 치료제를 개발 중이다. 국내 임상2상을 마치고, 데이터를 취합 중에 있다. 3분기에는 데이터 정리가 마무리될 것으로 예상된다. 현재 본 치료제에 대해 해외 기술수출을 추진 중에 있다. 2016년 하반기에 본 치료제의 기술수출 성과 도출이 기대된다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

미래에셋대우의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 322,000원이 고점으로, 반대로 315,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 356,000수준으로 새롭게 조정되고 있다.

해당기간 동안 매출액 증가세가 견실했던 것으로 보아 동사에 대한 투자의견은 그동안 시장이 침체권이었음에도 불구하고 높아지고 있어 주로 기업의 내부요인, 특히 성장성 증가에 큰 영향을 받는 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가는 최근까지 꾸준히 상향되다가 이번에는 직전보다 낮은 수준으로 크게 하향반전하는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	OUTPERFORM(하향)	TRADING BUY(유지)
목표주가	363,667	430,000	340,000

*최근 분기기준

오늘 미래에셋대우에서 발표된 'TRADING BUY(유지)'의견 및 목표주가 356,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 약간이나마 보수적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 2.1%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 NH투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 430,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 현대증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 340,000원을 제시한 바 있다.

<미래에셋대우 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160714	TRADING BUY(유지)	356,000
20160502	TRADING BUY(MAINTAIN)	322,000
20151030	TRADING BUY(DOWNGRADE)	315,000
20150714	매수(유지)	315,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160714	미래에셋대우	TRADING BUY(유지)	356,000
20160714	하이투자증권	매수(유지)	380,000
20160711	대신증권	매수(유지)	370,000
20160711	동부증권	매수(유지)	366,000