대한전선, 4Q 빛 바랜 영업익[한국투자]

대한전선이 영업이익의 증가에도 세전이익은 1353억원의 대규모 적자를 보여 재무 구조의 개선이 필요하다는 진단이 나왔다.

한국투자증권의 최문선 애널리스트는 대한전선은 자회사가 투자한 해외금융상품에서 2천억에 달하는 평가손실이 발생해 동사의 순지분법평가손실(지분법평가손실-지분법평가이익)이 2,249억원에 이르고, 차입금 증가에 따른 순이자비용(이자비용-이자수익) 200억이 발생, 244억원의 영업이익에도 불구하고 1353억원이라는 세전이익 적자를 기록했다고 밝혔다.

최 애널은 이에 대해 일회성에 그치거나 환입이 될 가능성이 있는 해외금융상품을 제외하더라도, 1조 7천억원으로 추정되는 순차입금에 따른 이자비용과 적자가 지속되고 있는 자회사가 실적을 훼손하고 있는 상황이라고 진단했다.

특히 최 애널은 올해 영업이익은 중동시장 초고압선 호조에 858억원이 예상되지만 순이자비용이 800억원으로 예상되어 영업이익의 대부분을 차입금에 대한 이자로 지불해야 되는 상황이라고 지적했다.

이를 위해 최 애널은 자회사 매각, 자산 유동화, 유상 증자 등의 대안을 생각해 볼 수 있다고 전했다.

한편 최애널은 자회사 매각과 자산 유동화는 계속 진행되고 있는 상황인 것으로 파악된다며 장부가치보다 높은 가격으로 거래가 성사된다면 순자산가치 상승이 가능하다는 점에서 주목해야 한다고 전했다.

또한, 유상 증자의 경우도 주주가치가 희석되더라도 차입금감소로 이자 비용이 줄어 실적이 개선된다는 점에서 긍정적이라고 밝혔다.

최애널은 대한전선에 대해 목표주가 2만원과 투자의견 중립을 유지한다고 밝혔다.