[`두루넷 매각` 향배](중)두루넷 인수가는?

　두루넷 인수의향서를 제출한 데이콤과 하나로통신은 각각 파이낸싱 플랜을 마련해 주간사에 제시했다. 두 회사는 자금조달에 문제가 없다고 장담하고 있다. 이에 따라 두루넷 실사자료 열람후 다음달 25일로 예정된 입찰에 앞서 인수가격을 둘러싼 채권단-데이콤-하나로간 치열한 줄다리기가 예상된다. 그러나 사실상 LG그룹과 채권단의 1대1 구도로 예상되는 인수가 협상은 LG 주도 통신사업에 대한 시장의 반응과 데이콤 하나로의 생존전략, KT의 참여가능성 등의 변수가 얽히고 설켜 쉽사리 결론을 내리지는 못할 것이라는게 통신업계의 관측이다. 　

　◇두루넷 가치는=두루넷 가치의 1차적인 기준은 법정관리 들어가기 전 법원에서 평가한 내용이다. 법원이 외부기관을 통해 평가한 자료에 따르면 청산가치는 3176억원, 존속가치는 5090억원(부채 7643억원)으로 평가했다.

　이같은 법원평가는 기업을 살리는 데 주안점을 둔 외형적인 평가여서 기업이 갖고 있는 브랜드나 고객의 충성도, 영업이익, 현실화되지 않는 미래가치 등은 도외시됐다는 것이다. 따라서 두루넷을 매각하는 데 있어 인수가격협상은 다시 원점에서 이루어질 수밖에 없을 것으로 보인다.

　두루넷과 채권단측은 “기업가치 측정은 채권탕감을 전제로 하므로 보수적일 수밖에 없다”며 “두루넷 인수시 사업자가 가지고 있는 잠재적인 가치까지 감안해 인수가격을 책정해야 한다”고 밝혔다.

　실제적으로 두루넷은 지난 3월 법정관리에 들어가기 전까지 한때 130만명 이상의 가입자수가 127만명으로 떨어졌으나 법정관리 이후 가입자의 이탈이 적어지면서 오히려 가입자수가 꾸준히 증가하고 있다. 정통부가 내놓은 초고속인터넷 가입자수의 증가현황에 따르면 3월 127만9000명을 기점으로 4월 128만425명, 6월 128만7474명으로 늘어나는 추세를 보이고 있다. 법정관리 이후 두루넷의 기업가치는 나빠지기기보다는 오히려 좋아지고 있다.

　“이처럼 회사가 어려운데도 불구하고 고객충성도가 높게 나타나고 있는 점이 아주 매력적이어서 누구나 회사인수를 탐낼 만하다”면서 “개인당 들어가는 마케팅비용 등을 고려하면 실질적인 회사가치는 법원에서 평가한 존속가치보다 높게 나타날 수밖에 없을 것으로 보인다”는 게 업계 관계자들의 분석이다.

　또한 정부 입장에서도 산업은행을 통해 유입된 공적자금을 회수해야 하고 4000억원에 이르는 기업의 상거래 채권을 보전하기 위해 최소한 7000억원선이 돼야 경제에 미치는 충격이 작을 것으로 판단하고 있다.

　최대 채권자인 산업은행측도 “기업가치에 대해서는 주간사의 평가가 마무리돼야 알 수 있겠지만 올초와 변동이 없다고 본다”며 “정부, 통신시장, 채권자에 피해를 최소화할 수 있는 인수가를 도출하기 위한 인수경쟁이 제한된 상황에서 LG와의 협상이 만족스러운 결과를 도출할지 의문”이라고 말했다.

　이에 대해 인수에 나선 데이콤과 하나로통신은 “실사자료를 검토해봐야 인수가격을 얘기할 수 있다”는 게 공식적인 입장이다. 올초 7000억원대의 부채를 떠안는 조건으로 자산을 선별적으로 인수하려 했던 두 회사는 이번에는 현금을 투입해 두루넷 전체를 떠안아야 하는 만큼 부담이 더 크다는 입장이다. 고용자와 국사시설 등을 떠안아야 하기 때문에 차후 구조조정 비용을 감안하지 않을 수 없다는 것. 따라서 하나로와 데이콤은 법원에서 산정한 가격선에서 인수가격을 결정할 수밖에 없지 않느냐는 입장이다.

　◇두루넷의 인수가격이 최대 쟁점=현실적으로 채권단과 인수업체간의 인식차가 큰 상황에서 인수가격의 결정은 쉽지 않을 전망이다. 더구나 두루넷측은 이번 인수전 1라운드가 단독입찰이나 다를 바 없다는 인식이어서 ‘헐값매각‘을 우려하고 있다. 따라서 두루넷측은 인수의사를 갖고 있는 KT측의 참여를 통해 인수가격을 높여 받기를 내심 바라고 있다. 두루넷측은 자금력이 풍부한 KT에 계속 러브콜을 보내고 있고 KT측도 “인수협상이 고착될 경우 인수전에 참여하겠다”는 입장이다. 따라서 다음달 25일로 예정된 입찰때까지 인수가격의 결정을 놓고 업체간 물밑 신경전이 벌어질 수밖에 없을 것으로 보인다.

　<김용석기자 yskim@etnews.co.kr>