[ET투자뉴스]한온시스템, "M&A 코멘트 - …" BUY(유지)-KB증권

발행일 : 2018-09-21 09:32 업데이트 : 2018-09-21 09:32

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KB증권에서 21일 한온시스템(018880)에 대해 "M&A 코멘트 - 공시대로라면 2019년 EPS 22.7% 상향요인"라며 투자의견을 'BUY(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 15,000원을 내놓았다.

KB증권 김성진, 정혜정 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY(유지)'의견은 KB증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 장기간 목표가가 같은 수준에 머물고 있는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 18.6%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

KB증권에서 한온시스템(018880)에 대해 "한온시스템은 9월 20일 장 종료 후 공시를 통해 2019년 3월 4일 Magna International의 유압제어 (Fluid Pressure & Controls, FP&C) 사업부문을 약 12.3억 달러 (1.4조원)에 인수하기로 결정했음을 공개했다. 이 사업부는 완성차 업체에게 자동차의 연비 향상 및 배기가스 감축을 지원하는 열제어 및 펌프 제품을 제조 및 판매하고 있다"라고 분석했다.

또한 KB증권에서 "공시된 첨부자료를 토대로 판단할 때, 금번 M&A는 한온시스템의 2019년 기준 EPS를 22.7% 향상시키게 된다. 삼정회계법인이 제출한 평가의견서에 따르면 피인수사업부의 2019년 영업이익 전망치는 1.3억 달러다. KB증권은 이를 토대로 피인수사업부의 2019년 당기순이익을 1,140억원 (1.0억 달러, 환율 1,123원/달러 적용)으로 추정한다"라고 밝혔다.

한편 "인수대금을 전액 차입으로 조달한다고 가정할 때 증가하는 세후 이자비용은 연간 282억원 수준이다 (한온시스템의 차입금리는 2.8%=2017년 이자비용/기초기말 평균 차입금, 인수금액 1조 3,813억원, 유효법인세율 27.5%, 적용). 다만 삼정회계법인 측이 제시한 영업이익 추정치를 재점검할 필요가 있고, 기존 사업과의 시너지 등을 검토할 필요가 있어 목표주가는 수정하지 않았다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

KB증권의 동종목에 대한 최근 3개월 동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가는 직전에 한차례 하향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 상향조정되었는데 이는 전고점보다는 낮은 수준이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	BUY	BUY
목표주가	15,250	17,000	13,500

*최근 분기기준

오늘 KB증권에서 발표된 'BUY(유지)'의견 및 목표주가 15,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균과 대비해서 미미한 차이가 나는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 SK증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 17,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 신한금융투자에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 13,500원을 제시한 바 있다.

<KB증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20180921	BUY(유지)	15,000
20180802	BUY(유지)	15,000
20180514	매수(유지)	15,000
20180308	BUY	15,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20180921	KB증권	BUY(유지)	15,000
20180914	삼성증권	BUY	15,000
20180912	하이투자증권	BUY(MAINTAIN)	15,000
20180813	현대차증권	BUY	17,000