[ET투자뉴스]고려아연, "연 제련수수료 하락…" 매수(유지)-미래에셋대우

발행일 : 2018-03-16 09:45 업데이트 : 2018-03-16 09:45

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미래에셋대우에서 16일 고려아연(010130)에 대해 "연 제련수수료 하락은 연 정광 공급 부족하기 때문"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였다. 아울러 12개월 목표주가를 630,000원으로 내놓았다.

미래에셋대우 이재광 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 미래에셋대우의 직전 매매의견과 동일한 것이고 전년도말의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

한편 12개월 목표주가로 제시한 630,000원은 직전에 발표된 목표가와 대비해서 큰 변화는 없고, 목표주가의 추이를 살펴보면 과거 상향조정되어오던 패턴이 최근 두차례 연속 같은 수준에 머물고 있는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 30.2%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

미래에셋대우에서 고려아연(010130)에 대해 "신규광산(Dugald River, Gamsberg 및 New Century) 가동으로 정광 수급이 완화될 것으로 기대되는 아연과는 달리 연정광은 신규 공급이 제한적으로 알려져 올해도 수급이 타이트할 가능성이 높다. 정광 공급 부족으로 중국 현물 연 제련수수료는 낮은 수준 유지 중, 이로 인해 주요 제련사들은 정련 연 생산을 늘리기 어려운 상황"라고 분석했다.

또한 미래에셋대우에서 "제련수수료는 제련사가 광업회사로부터 원재료인 정광을 구매할 때 공제받는 것이기 때문에 제련수수료의 하락은 제련사에 있어 이익 감소 요인. 보통 연 정광 1톤에 약 2.5kg의 은이 함유되어 있음을 감안하면 은 정련수수료 하락은 약 120억원의 이익 감소 요인"라고 밝혔다.

한편 "정광 공급 부족은 정련 연 가격 및 프리미엄(제련사가 수요가에게 판매할 때 LME 가격 보다 더 받는 가격) 상승요인으로 작용하여 제련수수료 하락에 따른 이익 감소를 일정부분 상쇄 가능하다고 판단한다. 특히 동사는 타 제련사 대비 뛰어난 제련 기술로 금속 회수율이 높고, 시장점유율이 높아 타 제련사보다 유리하다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

미래에셋대우의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2017년2월 550,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 발표된 630,000원까지 꾸준하게 상향조정되어 왔다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가는 최근 2회연속 목표가가 높아지가 이번에는 직전보다 소폭 낮은 수준으로 하향반전되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	HOLD(유지)
목표주가	612,857	650,000	560,000

*최근 분기기준

오늘 미래에셋대우에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 630,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 2.8% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 키움증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 650,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 KB증권에서 투자의견 'HOLD(유지)'에 목표주가 560,000원을 제시한 바 있다.

<미래에셋대우 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20180316	매수(유지)	630,000
20180207	매수(유지)	630,000
20171027	매수(유지)	630,000
20170726	매수(유지)	600,000
20170703	매수(유지)	550,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20180316	미래에셋대우	매수(유지)	630,000
20180309	대신증권	BUY	600,000
20180308	삼성증권	BUY	620,000
20180306	케이프투자증권	매수(유지)	580,000