[@기업분석리포트]롯데케미칼, "M&A 부담 있지만..."매수(유지)_신한금융투자

발행일 : 2016-06-09 11:52 업데이트 : 2016-06-09 11:52

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신한금융투자에서 9일 롯데케미칼(011170)에 대해 "M&A 부담 있지만 주가는 이미 바닥"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 360,000원을 내놓았다.

신한금융투자 이응주,한상원 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 신한금융투자의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 상향조정되어오던 패턴이 한차례 정체구간을 보낸 후에 이번에 비교적 조정폭이 크게 줄어든 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 36.9%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

신한금융투자에서 롯데케미칼(011170)에 대해 "지난 6월 3일 미국 Axiall 인수를 위한 제안서를 제출했다고 공시했다. Axiall을 인수하게 되면 사업 포트폴리오가 다각화된다. 또, 미국 에탄 크랙커의 사업 안정성이 높아진다"라고 분석했다.

또한 신한금융투자에서 "이번 M&A를 포함하면 지난 12개월 동안 8.4조원(2015년 6월 미국 ECC 투자 결정 3.5조원, 10월 삼성 화학 계열사 인수 2.8조원)의 자금 집행이 결정되었다. 2015~18년 예상 EBITDA(8.6조원)를 감안하면 무리한 투자는 아니지만 석유화학 시황이 급속히 악화되면 부담이 될 수 있다"라고 밝혔다.

한편 "실적은 좋다. 정기보수(기회비용 900억원 가정)에도 불구하고 2Q16 영업이익은 5,674억원(+19.8% QoQ)으로 컨센서스(5,268억원)를 상회하겠다. M&A 부담으로 주가는 PBR 1.0배 이하로 하락했다. 주가는 저평가"라고 전망했다.

◆ Report statistics

신한금융투자의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년10월 330,000원까지 내려갔다가 2016년4월 400,000원을 최고점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 360,000원으로 한단계 하향조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전저점보다 더 낮게 조정되면서 전체적으로는 하향추세가 계속 진행되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수	HOLD(MAINTAIN)
목표주가	418,750	550,000	330,000

*최근 분기기준

오늘 신한금융투자에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 360,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 14%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 NH투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 550,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 유안타증권에서 투자의견 'HOLD(MAINTAIN)'에 목표주가 330,000원을 제시한 바 있다.

<신한금융투자 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160609	매수(유지)	360,000
20160429	매수(유지)	400,000
20160405	매수(유지)	400,000
20160203	매수(유지)	340,000
20151030	매수(유지)	330,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160609	신한금융투자	매수(유지)	360,000
20160608	하나금융투자	매수	500,000
20160607	미래에셋증권	매수	420,000
20160602	미래에셋대우	매수(유지)	430,000