현대전자 유동성 위기 극복하나

현대전자에 대한 정부와 채권단의 지원 강화가 현대전자의 유동성 위기 극복에 얼마나 도움이 될 것인가. 현대전자는 일단 급한 불은 끌 수 있게 됐다고 보고 있으나 업계에서는 여전히 위태롭게 여기고 있다.

◇ 정부 지원 확대＝정부와 채권단이 이번에 현대전자에 추가 지원하는 것은 △수출환어음(DA) 한도 6억달러 확대(연말까지 14억5000만달러) △수입신용장(LC) 한도 연말까지 5억3000만달러로 유지 △수출입금융과 당좌대월 등 일반 대출금 3000억원 회수 1년 유보 등이다.

여기에 지난해 조성하려다 못했던 신디케이트론 부족분 2000억원을 추가 지원하고 6억달러의 해외예탁증서(DR) 발행을 추진하기로 했다.

현대전자는 애초 △회사채 차환발행 2조9100억원 △가용현금 2조350억원 △신디케이트론 이월분 4000억원에 2000억원 추가 조달 △자산매각 1조원 △해외 자금 유치 4000억원 등 총 6조9450억원을 조달해 올해 만기 도래할 5조6700억원의 차입금을 해결한다는 계획이었다.

현대전자는 이번 채권단의 지원으로 2000억원의 신디케이트론을 추가 조달할 수 있게 됐으며 해외 자금 유치까지 성사될 경우 6600억원의 현금 유동성을 추가로 확보하게 된다. 일단 자금 수급에는 숨통을 튼 셈이나 아직 근원적인 문제 해결은 요원하다.

◇ 넘어야 할 산들＝현대전자는 올들어 영업이 극도로 부진해 애초 목표로 한 매출과 영업 이익 실현이 불투명한 상태다.

업계에 따르면 현대전자는 올들어 지난달까지 매출이 지난해 11월, 12월과 비교해 30% 이상 감소한 것으로 알려졌다. 주 수입원인 D램 가격이 급락해 일부 품목은 원가 밑으로 떨어져 1분기 영업이익은 1350억원(대우증권 분석)에 그칠 전망이다.

2분기부터 사정이 나아진다해도 올해 영업이익 규모는 1조원을 간신히 웃돌아 현대전자가 목표로 한 2조원 달성은 힘들 것으로 보인다. 그나마 2분기부터 시황이 좋아진다는 전망도 갈수록 불투명해지는 상황이다. 이에 대해 박상호 현대전자 반도체·LCD부문 사장은 『이익이 줄어들기는 했지만 적자는 아니다』라고 말했다.

자산 매각도 여의치 않다. 현대전자는 유가증권 및 사옥, 수처리 시설 등 비영업 자산을 매각해 상반기에 4000억원, 하반기에 6000억원을 조달할 계획이다.

그러나 현대전자는 모 외국기업에 매각하기로 한 수처리시설도 최근 가격 문제로 난항을 겪는 등 자산 매각 작업 전반이 부진하다.

매각 자체도 쉽지 않지만 매각한다해도 상대방이 현대전자의 약점을 가지고 값을 깎아내리려 할 것이 뻔하다.

자산 매각을 통한 1조원 조달은 현실적으로 절반도 성사시키기 힘들다는 것이 대체적인 관측이다.

이번 채권단의 지원으로 현금 유동성은 나아졌지만 영업이익과 자산매각에서 애초 계획보다 1조5000억원 이상의 구멍이 생길 경우 현대전자는 올해 내내 빠듯한 살림살이가 불가피하다.

◇ 출자 전환의 가능성＝이러한 상황을 들어 업계와 금융권은 현대전자의 차입금을 자본으로 전환하는 것이 유일한 방법이라는 관측이 나오고 있다. 실제로 이러한 소문이 증권가에 나돌고 있다. 이에대해 현대전자는 『채권단이나 관계기관으로부터 출자전환을 요청받은 적도 없으며 검토하지도 않았다』고 밝혔다. 이같은 입장은 사실상 법정관리인 출자전환과 같은 상황에 이르지 않도록 하겠다는 의지로 풀이된다.

하지만 최근 반도체 시황이 날로 악화되고 있으며 통신 및 LCD 사업 매각과 같은 자구계획도 현대전자의 현금 유동성 확보에 별다른 도움을 주지 않는 실정이다.

이러한 상태가 2분기에도 지속될 경우 현대전자는 가장 원치 않는 시나리오인 출자전환이나 반도체 부문의 매각을 심각히 고민해야 할 것으로 보인다. 당장의 추세로는 현대전자가 이같은 한계 상황에 내몰릴 가능성이 높다는 것이 업계의 대체적인 관측이다.

<신화수기자 hsshin@etnews.co.kr>