[ET투자뉴스]넷마블, "기대치를 하회한 블…" HOLD-KTB투자증권

발행일 : 2018-12-17 11:11 업데이트 : 2018-12-17 11:11

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KTB투자증권에서 17일 넷마블(251270)에 대해 "기대치를 하회한 블레이드&소울 레볼루션"라며 투자의견을 'HOLD'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 94,000원을 내놓았다.

KTB투자증권 이민아 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD'의견은 KTB투자증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '중립'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견 대비해서 비교적 낮은 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 목표가가 하향조정된 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목은 이번에 제시된 목표가 대비 11.3%의 고평가 요인에 의한 가격조정가능성이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

KTB투자증권에서 넷마블(251270)에 대해 " SoTP 방식을 통해 산출한 TP는 94,000원(Fig. 01 참조). 기존 TP 12만원 대비 22%하향하며, HOLD 투자의견을 유지. 1) 영업자산 가치는 19년 EBITDA에 액티비전블리자드, EA, 닌텐도의 19년 EV/EBITDA 평균 10.8배를 적용하고, 2) 투자자산 가치는 빅히트엔터 적정가치 2.5조원, 지분율 25.7%, 할인율 20%, 엔씨소프트 적정가치 12조원, 지분율8.9%, 할인율 20% 적용"라고 분석했다.

또한 KTB투자증권에서 "12월 6일 BSR 출시 완료. 현재 매출 순위는 iOS 1위, 구글플레이 2위 기록 중. 출시 직후 매출 순위 상승 속도가 타 모바일 MMORPG 대비 상대적으로 느렸고, 출시 이후 동 게임이 구글플레이 마켓에서 리니지M 매출을 뛰어넘은 적이 없다는 점을 고려하면 출시 1, 2일차 피크 매출은 약 15~20억원, 현재는 10억원대 초반을 기록하고 있을 것으로 추정"라고 밝혔다.

한편 "대부분의 모바일 MMORPG는 출시 이후 약 1년 동안 매출 하향 안정화. 특히 출시 2분기차, 3분기차에는 매출 하향 속도가 가파름. 이를 고려하면 BSR의 일매출은 19년 1분기9.1억원, 2분기 6.4억원으로 감소할 것으로 추정됨. 이는 기존 당사 추정치(12월 20억원,1분기 12억원, 2분기 11억원)를 크게 하회하는 성적"라고 전망했다.

◆ Report statistics

KTB투자증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2018년2월 180,000원까지 높아졌다가 2018년9월 120,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 94,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 3회이상 지속적으로 하향조정되고 있고 목표가의 하락폭 또한 더욱 커지는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	BUY(유지)	HOLD(유지)
목표주가	149,667	180,000	94,000

*최근 분기기준

오늘 KTB투자증권에서 발표된 'HOLD'의견 및 목표주가 94,000원은 전체 컨센서스 대비해서 비교적 낮은 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 37.2%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 하나금융투자에서 투자의견 'BUY'에 목표주가 180,000원을 제시한 바 있다.

<KTB투자증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20181217	HOLD	94,000
20181207	HOLD	120,000
20181109	HOLD	120,000
20180927	HOLD	120,000
20180716	HOLD	150,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20181217	KTB투자증권	HOLD	94,000
20181213	이베스트투자증권	BUY (MAINTAIN)	165,000
20181210	키움증권	BUY(MAINTAIN)	150,000
20181207	삼성증권	HOLD	120,000