[ET투자뉴스]한화손해보험, "업종 대비 밸류에이…" BUY(유지)-KB증권

발행일 : 2018-12-05 10:34 업데이트 : 2018-12-05 10:34

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KB증권에서 5일 한화손해보험(000370)에 대해 "업종 대비 밸류에이션 갭 축소 전망 유지"라며 투자의견을 'BUY(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 8,000원을 내놓았다.

KB증권 이남석, 유승창 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY(유지)'의견은 KB증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 시장컨센서스와 비교해 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 목표가가 다시 하향조정되면서 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습인데, 이번에 조정된 가격조정폭이 더욱 커지는 흐름이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 35.6%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

KB증권에서 한화손해보험(000370)에 대해 "한화손해보험의 2019년 순이익 전망치는 1,480억원 (+15.5% YoY), ROE는 11.5%로 손해보험업종 전체 평균과 유사한 수준의 이익 성장세를 시현할 것으로 예상된다. 실손계약 갱신으로 장기위험손해율은 안정적인 개선추이를 유지하고 있으며, 2018년 실적 부진 요인으로 작용했던 자동차보험 손해율의 추가적인 악화 가능성 또한 제한적일 것으로 예상된다"라고 분석했다.

또한 KB증권에서 "경쟁사와의 밸류에이션 갭을 확대시켰던 자본확충 리스크는 상당부분 완화된 시점으로 판단된다. 지난 10월 한화손해보험은 총 3,500억원 규모의 후순위채 발행 (공모, 발행금리 4.5%, 신용등급 AA-)을 완료하였으며, 자본확충 이후 RBC비율은 230%대까지 개선되었다. 단기적으로 자본적정성에 대한 우려가 주가에 미치는 영향은 제한적일 것으로 예상된다"라고 밝혔다.

한편 "한화손해보험의 밸류에이션은 12개월 Forward 기준 PBR 0.50배, PER 4.6배로 업종 평균 (PBR 0.92배, PER 7.7배) 대비낮은 수준에서 형성되어 있다. 실적 방향성이 업종 전체 평균과 유사한 긍정적인 흐름을 보일것으로 예상되고, 자본확충 관련 리스크도 줄어든 시점이다. 실적 개선이 가시화되는 과정에서 업종 대비 밸류에이션 갭은 축소될 것으로 예상된다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

KB증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2017년12월 10,500원까지 높아졌다가 2018년7월 9,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 8,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 3회이상 지속적으로 낮아지고 있는데, 이번에는 목표가의 하락폭이 다소 완화되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	TRADING BUY
목표주가	8,900	10,500	8,000

*최근 분기기준

오늘 KB증권에서 발표된 'BUY(유지)'의견 및 목표주가 8,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 10.1%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 한화투자증권에서 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 10,500원을 제일 보수적인 의견을 제시한 교보증권에서 투자의견 'TRADING BUY'에 목표주가 8,000원을 제시한 바 있다.

<KB증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20181205	BUY(유지)	8,000
20180731	BUY(유지)	9,000
20180702	BUY(유지)	9,000
20180514	매수(유지)	9,500
20180403	매수(유지)	10,500

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20181205	KB증권	BUY(유지)	8,000
20181204	DB금융투자	BUY(유지)	8,400
20181115	메리츠종금증권	BUY	8,500
20181114	하나금융투자	BUY	9,000