[ET투자뉴스]한온시스템, "WLTP 도입 여파…" BUY(유지)-KB증권

발행일 : 2018-11-09 16:55 업데이트 : 2018-11-09 16:55

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KB증권에서 9일 한온시스템(018880)에 대해 "WLTP 도입 여파 등으로 일시 부진한 실적 예상"라며 투자의견을 'BUY(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 14,000원을 내놓았다.

KB증권 강성진,정혜정 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY(유지)'의견은 KB증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 목표가가 하향조정된 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 30.2%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

KB증권에서 한온시스템(018880)에 대해 "Q18 부진한 영업이익을 전망하는 것은 일부 고객의 출하 지연과 신규 고객 관련 비용 증가 가능성 때문이다. 지난 9월 유럽의 자동차 신차 판매는 전년동월대비 23.5% 급감했다. 9월부터시행된 WLTP (세계표준화자동차측정방식; World harmonized light vehicle test procedure)의 적용으로 연비 및 배출가스 인증이 지연되었기 때문이다. 언론보도에 따르면 Volkswagen Golf의 경우 인증을 받는 데만 9월 한 달이 소요된 것으로 보인다. 한편, 신규 고객(현대기아, Ford外 고객)으로부터의 수주가 늘어나면서 초기 비용이 예상보다 많이 발생했을 가능성도 있는 것으로 판단한다"라고 분석했다.

또한 KB증권에서 "3Q18 한온시스템의 매출액은 1.4조원 (+5.4% YoY, -7.1% QoQ), 영업이익은 830억원(-17.5% YoY, -17.6% QoQ), 당기순이익은 523억원 (-28.6% YoY, -25.5% QoQ)을 기록할전망이다. 영업이익 전망치는 컨센서스 및 KB증권 기존 전망치를 각각 24.4%, 30.9% 하회한다"라고 밝혔다.

한편 "3Q18 실적이 부진하더라도 주가에 부정적이지는 않을 것으로 판단한다. 최근 시장 컨센서스가 한차례 하향 조정되었고, 신규 고객 매출을 바탕으로 4Q18부터는 개선된 이익 수준을 보일 것으로 예상한다. 한온시스템은 e-compressor 등을 중심으로 2020년까지 설비 투자에 집중하고 있어,늘어나는 설비를 메워줄 충분한 수주가 중요하다. 올해 15억 달러 수준인 수주목표를 달성한다면 한온시스템의 높은 valuation은 계속 정당화될 수 있다는 판단"라고 전망했다.

◆ Report statistics

KB증권의 동종목에 대한 최근 9개월 동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 과거 한차례 하향조정된 후에 최근 2회 연속 상향조정되고 있는데, 이번에 조정된 상승폭은 다소 줄어든 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	BUY	BUY
목표주가	16,143	21,000	14,000

*최근 분기기준

오늘 KB증권에서 발표된 'BUY(유지)'의견 및 목표주가 14,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 13.3%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 현대차증권에서 투자의견 'BUY'에 목표주가 21,000원을 제시한 바 있다.

<KB증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20181109	BUY(유지)	14,000
20180921	BUY(유지)	15,000
20180802	BUY(유지)	15,000
20180514	매수(유지)	15,000
20180308	BUY	15,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20181109	KB증권	BUY(유지)	14,000
20181022	이베스트투자증권	BUY (MAINTAIN)	15,000
20181018	유진투자증권	BUY(유지)	17,000
20181010	SK증권	매수(유지)	17,000