[ET투자뉴스]한국전력, "Valuation만…" HOLD-삼성증권

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삼성증권에서 22일 한국전력(015760)에 대해 "Valuation만 보고 사기엔 다소 부족한 이익 매력도 "라며 투자의견을 'HOLD'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 30,000원을 내놓았다. 삼성증권 백재승, 김슬 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD'의견은 삼성증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 반면에 연초반의 시장컨센서스에 견주어 본다면 '매수'의견에서 'HOLD로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다. 목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 목표가가 하향조정된 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 11.5%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing 삼성증권에서 한국전력(015760)에 대해 "한국전력에 대해 Hold 투자의견 및 목표주가 30,000원으로 커버리지를 개시한다. 현재 영업환경 하에서 동사의 ROE는 1% 미만으로 추정되며 (전력요금 미변화, 2019년 원전 평균 이용률 80.7%, 3-6월 노후석탄화력발전소 가동 중단 등을 가정), 이에 따라 과거 최저점 수준인 0.27배를 동사에 대한 target P/B로 적용하여 목표주가 30,000원을 산정하였다"라고 분석했다. 또한 삼성증권에서 "동사의 실적이 증가 혹은 최소 유지되기 위한 조건은, 1) 에너지 원료가격 하락, 2) 저렴한 에너지 발전원 비중 확대, 3) 전력요금 인상등이 존재한다. 에너지 원료가격이 상승 국면에 있고, 에너지 발전원 또한 중장기적으로 “탈원전, 탈석탄” 기조에 있기에, 현 시점에서 실적 모멘텀을 자극하는 요소는 전력요금 인상일 것이다"라고 밝혔다. 한편 "현재 풍부한 국가 재정 및 전력요금 변화가 야기할 정치적, 경제적 부담, 심지어 크게 부담스럽지 않은 동사의 부채 비율 등을 고려할 때, 전력요금의 변화를 공격적으로 전망할 이유가 크지 않다. 유일한 부담 요소인 동사의 영업적자 기조가 원전 가동률 회복을 통해 흑자 전환될 경우, 전력요금 변화 가능성은 더더욱 줄어들 것으로 판단된다"라고 전망했다.

◆ Report statistics 삼성증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2017년9월 50,000원까지 높아졌다가 2018년2월 37,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 30,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 하향조정되는 모습인데, 이번 목표가의 하락폭은 다소 줄어든 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	HOLD(유지)
목표주가	38,909	55,000	30,000

*최근 분기기준

오늘 삼성증권에서 발표된 'HOLD'의견 및 목표주가 30,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 22.9%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 NH투자증권에서 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 55,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 유진투자증권에서 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 30,000원을 제시한 바 있다.

<삼성증권 투자의견 추이>
의견제시일자 투자의견 목표가격 20181022 HOLD 30,000 20180515 HOLD 37,000 20180323 HOLD 37,000 20180214 HOLD(하향) 37,000 20171108 매수 49,000
<최근 리포트 동향>
의견제시일자 증권사 투자의견 목표가 20181022 삼성증권 HOLD 30,000 20181022 하나금융투자 BUY 33,000 20181010 유진투자증권 BUY(유지) 30,000 20181005 KTB투자증권 BUY 43,000

(씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 국내 전증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.)

증시분석 전문기자 로봇 ET etbot@etnews.com