[ET투자뉴스]선진, "지육가격 변동에 따…" BUY(유지)-KB증권

발행일 : 2018-08-14 08:53 업데이트 : 2018-08-14 08:53

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KB증권에서 13일 선진(136490)에 대해 "지육가격 변동에 따른 실적 부진, 펀더멘털은 견조"라며 투자의견을 'BUY(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 17,500원을 내놓았다.

KB증권 박애란, 이창민 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY(유지)'의견은 KB증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 다시 목표가가 같은 수준을 유지하면서 최근 흐름은 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 40.6%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

KB증권에서 선진(136490)에 대해 "선진의 2Q 실적은 매출액 2,329억원 (+13.0% YoY)과 영업이익 123억원 (-48.8% YoY,영업이익률 5.3%)을 시현했다. 매출액은 KB증권 추정치를 상회했으나 영업이익은 크게 하회했다. ① 신규 법인 편입 효과 (2Q17 육가공업체 선진햄과 선진FS→3Q17 중국 사료 법인), ② 사료 판매량 25.8% 증가 (국내 14.2%), ③ 도축두수 21.7% 증가 등에도 불구하고 수익성이 부진했던 이유는 분기말 지육가격 약세 (탕박 기준 5,389원/kg, -4.8% YoY, +16.4% QoQ) 때문이다"라고 분석했다.

또한 KB증권에서 "선진의 2018년 실적은 매출액 9,062억원 (+11.0% YoY)과 영업이익 526억원 (-3.8% YoY, 영업이익률 5.8%)으로 추정된다. 2Q 실적 부진을 반영하여 기존 KB증권 영업이익 추정치를 15.8% 하향 조정했다. 다만 실적 추정치 변경은 지육가격 변동에 따른 회계적 요인이며, 이러한 변동성은 기업가치 산출 시에 이미 반영하고 있다"라고 밝혔다.

한편 "국내외 시장에서 Cash Cow인 사료 판매량이 증가함에 따라 안정적인 실적 흐름이 지속 중이고 종종돈 신규 투자 (기존 500두에서 2015년 말 450두 추가), 육가공 공장 증설, 인디아 사료시장 진출 등 장기 성장성도 충분하다. 2Q 실적 부진에 대한 실망감이 단기 주가 약세로 나타날 수 있으나, 상기한 바처럼 회계적 이슈이며 펀더멘털은 견조하다고 판단된다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

KB증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2017년8월 28,000원까지 높아졌다가 2018년8월 17,500원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 17,500원으로 제시되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 목표가가 다시 하향조정되면서 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습인데, 이번에 조정된 가격조정폭이 더욱 커지는 흐름이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	매수(유지)
목표주가	18,250	19,000	17,500

*최근 분기기준

오늘 KB증권에서 발표된 'BUY(유지)'의견 및 목표주가 17,500원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 4.1%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 IBK투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 19,000원을 제시한 바 있다.

<KB증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20180813	BUY(유지)	17,500
20180523	매수(유지)	20,000
20180514	매수(유지)	20,000
20180402	매수(유지)	20,000