[ET투자뉴스]한화, "자체사업 모멘텀 둔…" 매수(유지)-한국투자증권

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한국투자증권에서 17일 한화(000880)에 대해 "자체사업 모멘텀 둔화 우려"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 52,000원을 내놓았다. 한국투자증권 윤태호 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 한국투자증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다. 목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 목표가가 다시 하향조정되면서 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습인데, 이번에 조정된 가격조정폭이 더욱 커지는 흐름이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 31%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing 한국투자증권에서 한화(000880)에 대해 "향후 자체사업 실적 둔화 가능성은 우려 요인이다. 방산 내 핵심 수익원인 천무 프로젝트는 북한의 장사정포와 방사포의 대응 무기로 개발이 시작됐는데, 남북관계 긴장 완화로 추후 국방부의 정책 점검이 필요해 보인다. 천무의 연간 매출은 약 2,000억~2,500억원 수준으로 마진율이 높은 사업이라는 점에서 실적 기여도가 크다"라고 분석했다. 또한 한국투자증권에서 "사드 철수 이후 한국의 미사일방어체계(KAMD)의 변화가 예상되기에 한화가 추진 중인 L-SAM(장거리지대공미사일) 프로젝트 진행 여부도 점검도 필요해 보인다"라고 밝혔다. 한편 "2018년 이후 자체사업 보수적 추정과 한화생명의 실적 하향을 고려해서 2018년 순이익을 5.0% 하향한 5,818억원, 2019년 순이익을 7.2% 하향한 6,056억원을 전망한다. 방산주의 멀티플 하락을 고려해서 한화 자체사업의 EV/EBITDA 멀티플은 7배에서 5배로 조정하고 이에 따라 목표주가는 기존 대비 5.5% 하향한 52,000원을 제시한다"라고 전망했다.

◆ Report statistics 한국투자증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 62,000원이 고점으로, 반대로 55,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 52,000수준으로 새롭게 조정되고 있다.

해당기간 동안 매출액 증가세가 견실했고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 성장성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전저점보다 더 낮게 조정되면서 전체적으로는 하향추세가 계속 진행되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(신규)	매수(신규)
목표주가	54,455	59,000	49,000

*최근 분기기준

오늘 한국투자증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 52,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 4.5%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 미래에셋대우에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 59,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 KB증권에서 투자의견 '매수(신규)'에 목표주가 49,000원을 제시한 바 있다.

<한국투자증권 투자의견 추이>
의견제시일자 투자의견 목표가격 20180517 매수(유지) 52,000 20180105 매수(유지) 55,000 20171115 매수(유지) 55,000 20170516 매수(유지) 62,000 20170426 매수(유지) 55,000
<최근 리포트 동향>
의견제시일자 증권사 투자의견 목표가 20180517 한국투자증권 매수(유지) 52,000 20180516 하나금융투자 매수 58,000 20180516 KTB투자증권 매수 56,000 20180516 대신증권 매수(유지) 50,000

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