[@기업분석리포트]신세계, "출점 관련 부담 완…" 매수(유지)-대신증권

발행일 : 2016-10-05 10:54 업데이트 : 2016-10-05 10:54

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대신증권에서 5일 신세계(004170)에 대해 "출점 관련 부담 완화, 면세점 효율 개선 진행 중"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 270,000원을 내놓았다.

대신증권 유정현, 정솔이 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 대신증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 목표가가 하향조정된 후에 지금까지 두차례 같은 수준을 지속하면서 뚜렷한 변화요인을 모색하지 못하는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 45.6%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

대신증권에서 신세계(004170)에 대해 "관건은 점포 확대로 늘어난 감가상각비(2016년 +350억원, 2017년 +400억원, 2년간 총 750억원 증가)를 만회하는 수익성인데 기존점으로 분류되는 강남점 증축 면적의 수익성이 좋아 올해는 감가상각비 부담이 크지 않을 것으로 보이며 내년에는 신세계DF 영업이익 개선으로 비용 일부가 만회될 것으로 보인다"라고 분석했다.

또한 대신증권에서 "3Q16 연결 기준 총매출액과 영업이익은 각각 1조 4,499억원(yoy +23.6%)과 405억원(yoy +6.2%)으로 예상된다. 오프라인 점포는 강남점과 센텀시티점 확장, 그리고 김해점 출점 영향 뿐만 아니라 3분기 기존점 성장률이 약 5%로 양호하게 나타나면서 초기 비용 부담에도 불구하고 매출액과 영업이익이 증가한 것으로 추정된다"라고 밝혔다.

한편 "올해 연말에 시내 면세점 신규 사업자 선정이 예정돼 있다(대기업 3개, 중소기업 1개). 동사는 강남점을 후보지로 신청한 상태. 동사가 이번에도 신규 사업자로 선정되면 규모의 경제 효과를 기대해 볼 수 있어 긍정적이나 경쟁이 다시 한번 심해지는 점은 피할 수 없을 것"라고 전망했다.

◆ Report statistics

대신증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년9월 310,000원까지 높아졌다가 2016년1월 270,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 270,000원으로 제시되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 하향조정되는 모습인데, 이번 목표가의 하락폭은 다소 줄어든 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	MARKETPERFORM
목표주가	257,273	330,000	210,000

*최근 분기기준

오늘 대신증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 270,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 4.9% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 NH투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 330,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 HMC투자증권에서 투자의견 'MARKETPERFORM'에 목표주가 210,000원을 제시한 바 있다.

<대신증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20161005	매수(유지)	270,000
20160801	매수(유지)	270,000
20160129	매수(유지)	270,000
20151125	매수(유지)	310,000
20151111	매수(유지)	310,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20161005	대신증권	매수(유지)	270,000
20161004	NH투자증권	매수(유지)	330,000
20160930	KTB투자증권	매수	230,000
20160930	신한금융투자	매수(유지)	240,000