[@기업분석리포트]CJ E&M, "방송은 기대 이상,…" 시장수익률(유지)-대신증권

발행일 : 2016-08-10 10:32 업데이트 : 2016-08-10 10:32

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대신증권에서 10일 CJ E&M(130960)에 대해 "방송은 기대 이상, 영화는 부진"라며 투자의견을 '시장수익률(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 79,000원을 내놓았다.

대신증권 김회재 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '시장수익률(유지)'의견은 대신증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '중립'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 목표가가 하향조정된 후에 지금까지 두차례 같은 수준을 지속하면서 뚜렷한 변화요인을 모색하지 못하는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 23.8%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

대신증권에서 CJ E&M(130960)에 대해 "2Q16 방송부문 영업이익은 205억원으로 2Q11 이후 2Q 실적으로는 최대, 모든 분기를 통틀어서도 역대 3번째의 호실적 달성. 특히, 4Q15 기준 960억원의 드라마 판권에 대한 가속상각(기존 4년에서 1.5년 상각으로 단축)이 진행중인 상황에서 달성한 실적이기에 매우 고무적"라고 분석했다.

또한 대신증권에서 "우려했던 사항들은 대부분 해소되어 가는 과정이다. 960억원에 대한 상각이 어느 정도 진행되었는지는 알 수 없지만, 1Q~2Q16 중 상각을 많이 진행할 계획임을 밝혀왔고, 증가한 상각비를 감안한 실적이 역대 최대 수준의 실적임을 감안하면, 상각에 대한 우려는 2Q16을 정점으로 대부분 해소되었다고 판단된다"라고 밝혔다.

한편 "3Q16 올림픽 개최에 따른 TV 시청자 분산 및 광고주 분산, 그리고 상반기 부진했던 영화 라인업 개선. 이 요인만 해소되면 당사에서는 CJ E&M에 대해 지금보다 긍정적인 투자의견을 제시할 수 있을 것으로 전망. 따라서, 8월 중순~9월초까지 현재 방영중인 드라마와 상영중인 영화의 성과가 중요하다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

대신증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2015년8월 96,000원까지 높아졌다가 2016년3월 79,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 79,000원으로 제시되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전저점보다 더 낮게 조정되면서 전체적으로는 하향추세가 계속 진행되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	시장수익률(유지)
목표주가	100,200	120,000	79,000

*최근 분기기준

오늘 대신증권에서 발표된 '시장수익률(유지)'의견 및 목표주가 79,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 21.2%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 흥국증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 120,000원을 제시한 바 있다.

<대신증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160810	시장수익률(유지)	79,000
20160511	시장수익률(유지)	79,000
20160331	시장수익률(유지)	79,000
20160205	시장수익률(하향)	96,000
20151125	매수(유지)	96,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160810	대신증권	시장수익률(유지)	79,000
20160810	흥국증권	매수(유지)	120,000
20160810	KB투자증권	매수(유지)	95,000
20160810	이베스트투자증권	매수(유지)	100,000