[@기업분석리포트]아시아나항공, "디스카운트 요인 해…" 매수-삼성증권

발행일 : 2016-08-05 09:48 업데이트 : 2016-08-05 09:48

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삼성증권에서 5일 아시아나항공(020560)에 대해 "디스카운트 요인 해소"라며 투자의견을 '매수'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 7,400원을 내놓았다.

삼성증권 김영호 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수'의견은 삼성증권의 직전 매매의견인 'HOLD'에서 한단계 격상된 것이고 올해 초반의 시장컨센서스에 비추어 볼때도 역시 '중립'의견에서 '매수로' 상향조정된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 상회하는 수준으로서 이는 동종목에 대한 기대감을 보다 강하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 목표가가 하향조정된 후에 한동안 같은 수준으로 유지되었고 이번에 다시 상향조정되었는데, 이번의 조정된 상승폭은 이전의 하락조정폭보다 강한 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 43.1%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

삼성증권에서 아시아나항공(020560)에 대해 "동사는 높은 부채비율로 인해 재무구조 개선 과정에서 주주가치 훼손에 대한 우려로 디스카운트를 받아 왔으나, 최근 자산 매각을 (금호터미널과 KAPS 지분) 통한 차입금 상환으로 2015년 말 991%에 달하던 부채비율이 6월말 기준 683%까지 큰 폭으로 개선되었다"라고 분석했다.

또한 삼성증권에서 "2Q16에는 업계 경쟁 심화, 유럽지역 테러 이슈 등으로 달러 기준 yield는 9.6% 하락. 화물 부문은 단거리 노선을 중심으로한 IT 수요 증가에 따라 RFTK가 전년대비 3.7% 상승하였으며 L/F 또한 2%pts 개선되었으나 장거리 화물 수요 부진 및 유류할증료 수입 감소로 달러기준 yield는 전년대비 14.3% 감소했다"라고 밝혔다.

한편 "7월 취항한 에어서울을 통한 수익성 개선이 기대되고, 우려를 낳았던 장거리 노선 수요 하락이 일부 노선에 국한된 점, 추가 자산 매각을 통한 차입금 상환 가능성을 감안시 동종업체들 대비 할인거래 될 필요는 없다고 판단되어 2016년 세계 동종업계 평균 P/B 1.6배 적용하여 목표주가 7,400원을 산출한다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

삼성증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년7월 7,800원까지 높아졌다가 2015년11월 4,900원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 7,400원으로 새롭게 조정되고 있다.

해당기간 동안 영업이익이 대폭 증가했고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 수익성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가는 직전에 한차례 하향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전고점보다 더 높게 상향조정되면서 전체적으로는 상승추세가 계속 진행되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	매수(유지)	HOLD
목표주가	5,689	7,400	4,500

*최근 분기기준

오늘 삼성증권에서 발표된 '매수'의견 및 목표주가 7,400원은 전체의견을 상회하는 수준으로서 이는 동종목에 대한 기대감을 보다 강하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 30.1% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근 증권사 매매의견 중에서 제일 보수적인 의견을 제시한 KB투자증권에서 투자의견 'HOLD(유지)'에 목표주가 4,500원을 제시한 바 있다.

<삼성증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160805	매수	7,400
20160728	HOLD	4,900
20151117	HOLD	4,900
20150717	매수	7,800

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160805	삼성증권	매수	7,400
20160805	미래에셋대우	TRADING BUY(UPGRADE)	6,000
20160803	하나금융투자	매수(상향)	7,000
20160719	키움증권	매수(유지)	5,500