[@기업분석리포트]KT&G, "박스권 상단 접근…" HOLD(하향)-동부증권

발행일 : 2016-07-05 12:50 업데이트 : 2016-07-05 12:50

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동부증권에서 5일 KT&G(033780)에 대해 "박스권 상단 접근"라며 투자의견을 'HOLD(하향)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 145,000원을 내놓았다.

동부증권 차재헌 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD(하향)'의견은 동부증권의 직전 매매의견인 '매수(유지)'에서 한단계 내려앉은 것이고 반면에 연초반의 매매의견을 기준으로 볼때에도 역시 '매수'의견에서 'HOLD(하향)로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 다시 목표가가 같은 수준을 유지하면서 최근 흐름은 목표가의 계단식 상승이 진행되는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 6.2%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

동부증권에서 KT&G(033780)에 대해 "높은 배당, 긍정적 지배구조, 장기 ASP상승 가능성, 홍삼사업의 고성장, 안정적 현금흐름, 강한 내수 시장점유율 등을 감안시 저금리 시대 매력적인 투자대상임에 틀림없다. 그러나, 1Q16 형성됐던 해외 담배 ASP상승에 대한 기대감이 사라질 수 있다. 축소된 주가 상승여력을 감안하여 투자의견을 HOLD로 하향한다"라고 분석했다.

또한 동부증권에서 "동사의 2Q16 연결 매출액은 7.1%YoY 증가한 11,049억원으로 추정한다. 인삼공사의 긍정적인 매출 성장세가 지속되겠으나(+22%YoY), 수출 담배의 경우 판매수량이 정체될 것으로 추정한다(+1.5%YoY, 111억본). 1Q16 서프라이즈를 기록했던 수출 담배 ASP상승폭(+33.3%증가)이 2Q16에는 +7.5%YoY로 정상화될 것으로 추정한다"라고 밝혔다.

한편 "16년 신흥시장에서의 성장과 중동에서의 회복으로 판매물량이 15년 대비 약 47억본이 증가한다고 가정하는데는 무리가 없지만 그 이상의 기대감을 갖는 것은 주의해야할 것"라고 전망했다.

◆ Report statistics

동부증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2015년6월 119,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 발표된 145,000원까지 꾸준하게 상향조정되어 왔다.

해당기간 동안 영업이익 증가세가 견실했던 것으로 보아 동사에 대한 투자의견은 그동안 시장이 침체권이었음에도 불구하고 높아지고 있어 주로 기업의 내부요인, 특히 수익성 증가에 큰 영향을 받는 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 다시 목표가가 같은 수준을 유지하면서 최근 흐름은 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	HOLD(하향)
목표주가	150,278	175,000	137,000

*최근 분기기준

오늘 동부증권에서 발표된 'HOLD(하향)'의견 및 목표주가 145,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 3.5%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 이베스트투자증권에서 투자의견 '매수(신규)'에 목표주가 175,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 HMC투자증권에서 투자의견 '매수'에 목표주가 137,000원을 제시한 바 있다.

<동부증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160705	HOLD(하향)	145,000
20160422	매수(유지)	145,000
20160122	매수(유지)	135,000
20151223	매수(유지)	135,000
20151023	매수(유지)	130,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160705	동부증권	HOLD(하향)	145,000
20160704	하이투자증권	매수(유지)	145,000
20160701	신한금융투자	매수(유지)	160,000
20160627	KTB투자증권	매수	160,000